浪奇股改动用员工护盘
全体高层管理人员承诺连续一年以每月15％月薪增持流通股
二级市场表现一直平平的广州浪奇(000523)，一时间成了“明星”。该公司日前发布修改后的股改方案，除了非流通股缩股外，加上一项独特的承诺：全体中高层管理人员，要动用自己的月薪来购买公司流通股。有分析认为，广州浪奇目前较低的股票价位有利于公司推行此项举措，但公司这种“强制买股”的做法没有可复制性，到底能在多大程度上稳定股价值得商榷。
非流通股1：0.58缩股
广州浪奇修改后的对价安排为：非流通股
股东以其持有的非流通股股份按照1：0.58的比例单向缩股，缩股完成后，公司非流通股股东持有的非流通股即获得流通权。改革方案实施后，非流通股股东持股数量共减少56，768，828股，流通股东对上市公司的权益由41.07％上升为54.58％。股改完成后，非流通股东仍然具备绝对控制权。此前，广州浪奇计划每1股非流通股缩为0.61股。按照这种对价安排，广州浪奇股改对价相当
于流通股东每10股获送3.3股。
保荐机构平安证券在设计方案时表示，股改后，存在一个理论股价P，该理论股价应大于改革方案实施前的流通股股价P1，以保证流通股股东持有的流通股价值不因改革而减少，即P〉P1。如改革前非流通股价值以P2表示，为使改革后流通股股价不下降，缩股比例r必须满足：r〈P2／P1。广州浪奇2005年10月28日前240个交易日的平均股价为2.92元。2005年9月30日公司每股净资产1.74元，考虑到广州浪奇为国内知名品牌，技术优势明显，并且公司土地使用权以历史成本入账，有较大的增值，因此以每股净资产合理溢价5％后取1.83元作为改革前非流通股价值。
r〈P2／P1＝1.83／2.92＝0.63。为取得所持股份的流通权，每10股非流通股缩减后的股份数量不应高于6.3股。根据与流通股股东沟通的情况，为充分考虑流通股股东的利益，非流通股股东同意本方案最终确定为非流通股以1：0.58的比例缩股。
高管连续一年增持
浪奇增加的一项股改承诺引人注意：公司全体高层管理人员承诺从股权分置改革方案实施日起，连续12个月每月以月薪总额的15％增持公司流通股份，全体中层管理人员承诺从股权分置改革方案实施日起，连续12个月每月以月薪总额的10％增持公司流通股份。
本报记者昨日联系广州浪奇董秘陈建斌，后者以与国资部门开会为由拒绝接受采访。此前，陈建斌曾表示，之所以增加这样的承诺，主要是希望在股改后，把公司的基本面及股价等指标，在一定程度上和中高层管理人员的利益进行挂钩，希望以此向投资者传达管理层对上市公司前景的信心。“股改后，广州浪奇将进一步改革中高管理层的薪酬制度，将中高层的收入与公司的股价和市值挂钩。公司高管不会为占工资15％的投资收益，而牺牲85％的收入。”
招商证券常锦表示，广州浪奇此番承诺并不具有可复制性，“不能在多大程度上影响市场，对公司高管不一定有好处”。而且，市场存在价格和其他风险，这种强制要求员工购买流通股的做法“不值得提倡”。万联证券李杰则称，广州浪奇的这个承诺与上汽和宝钢等公司推出的高额资金护盘不同，“只能给市场一个短期信心”。根据广州浪奇2004年年报，其高管薪酬总额为93.87万元。即使拿出其中15％即14.06万用于购买广州浪奇的股票，以停牌前2.65元／股计算，仅能购买5.3万股。最近一年广州浪奇的股价处于2.14元－3.73元区间，一直在较低位置徘徊。广州浪奇昨日报收2.77元，比停牌前增长4。53％。 本报记者 汪江涛
广州浪奇 (000523) 近年利润一览
2005年三季度 2004年 2003年2002年
净利润(元) 5412383.54 3038707.31 2211152.28 －115751050.45
每股收益0.021元／股 0.013元／股 0.01元／股 －0.50元／股
广州浪奇股改方案要求全体中高层管理人员动用自己的月薪来购买公司流通股。本报记者 吴伟洪 摄责任编辑：范海东杨华（来源：南方都市报）
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