全流通压力有多大(下)

　　结果显示，如果控股程度低到30%，那么市场的流通盘股本增加75%，如果控股程度达到50%，那么市场只要扩大25%。

　　以上只是一般的讨论，实际上有一些因素是肯定可以考虑进去的，比如一些超级大盘股的控股比例，我们可以认定政府将会掌握这些公司的绝对控股权，也就是说这些公司的控股比例会达到50%。尽管我们还不知道到底哪一些公司的控股权会达到绝对的程度，但从总股 本的排名来看，前30家公司其总股本都在20亿股以上，而且都是非常著名的超大型国有企业，因此我们将这30家公司的控股权定在50%是合理的。根据统计，前30家公司的股本合计是2563亿股，其中流通A股合计是373亿股，预计获得10送3对价后流通股本为458亿股(其中已经考虑到四家G股的因素)，这时候我们发现这30家公司的流通股比例只有17.87%，显然这些超级大公司将面临巨大的市场扩容压力。但从上市公司的家数上来说，这30家公司仅仅占有全部838家公司的3.58%，因此我们有必要重新来算一下市场在排除了这30家大公司以后的情况。

　　去掉前30家大公司，我们的一些基本数据有了变化，其中市场的总股本为原来的4602亿股减去这30家公司的2563亿股后的2039亿股，流通股本为1838亿股减去458亿股后的1380亿股，非流通股本为659亿股，已经只有流通股的48%。现在我们重新列表如下：

　　控股 锁定 全 已经 未来 增加流通

　　比例(%)股本 流通 流通 流通 股本(%)

　　10 204 1835 1380 455 32.97

　　15 306 1733 1380 353 25.58

　　20 408 1631 1380 251 18.19

　　25 510 1529 1380 149 10.80

　　30 612 1427 1380 47 3.41

　　35 714 1325 1380 -55 --

　　现在我们发现，只要余下的公司平均控股30%以上，市场实际上已经不存在未来的非流通股上市压力。将两次分析综合起来分析可知未来市场的流通压力主要还是在大公司上，关键是国家在这些大公司的控股程度到底如何。不管怎么说，本栏的分析至少说明了一点，那就是未来非流通股的流通压力将远远小于我们现在所能感受到的压力。

　　作者：潘伟君

　　（来源：上海

证券报）