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前三季度业绩虽减速
目前A股上市公司2005年三季报已公布完毕，从中我们可以判断2005年全年业绩全貌及各行业景气情况。
1.A股上市公司总体业绩：净利增长与收入增长倒挂
1356家A股上市公司2005年前三季度实现主营业务收入合计为30025.59亿元，同比增长24.63％，但净利润却下降2.31％，是近年季度业绩首次出现负增长。成本费用的上升和投资收益的减少导致净利润下滑。
2.行业数据特征：上游挤压下游
各行业的冷暖最终体现在行业数据上。前三季度净利润同比增长幅度前五大行业分别是房地产业、采掘业、黑色金属业、食品饮料、金融服务业，而净利润下降幅度前五大行业分别是信息设备、电子元器件、家用电器、交运设备、建筑建材。从行业利润两极分化的过程中，我们可以看出上游行业挤压下游行业的特征。
3.经营性现金流数据表明：波谷行业不悲观、景气行业不乐观
如果从经营性净现金流来分析，情况相对乐观。经营性净现金流增长大于收入增长的行业分别有交运设备、有色金属、建筑建材、食品饮料、农林牧渔、信息服务、家用电器、医药生物。收入增长幅度较大的黑色金属、公用事业、化工、采掘业、交通运输、商业贸易、金融服务的经营性净现金流增长却放缓，有的甚至远小于收入的增长；而经营性净现金流增长较大的行业如交运设备、建筑建材、信息服务、家用电器都是净利下降幅度较大的行业，两个指标呈背道而驰的状态。这说明那些从盈利指标上已进入萧条行业的公司如汽车、家用电器有可能正处于行业回暖的阶段，而成长性相对较高的行业的持续性有待观察。
虽然上市公司2005年前三季度的业绩呈现减速的迹象，但由于我国经济发展的内、外部环境良好，经济增长在经历短期见顶后调整的时间跨度不会太长，调整幅度也不会太大，预期在2006年年中或下半年将见底回升。由于股市往往会提前半年反映宏观经济的变动，所以新一轮的行情有可能在今年年底或明年年初启动。而且从可比市盈率角度来看我国A股市场以大盘蓝筹股为代表的整体价格已低于国际成熟市场的价格，已有相当一批个股具备投资价值，大盘下跌的空间已十分有限。如宝钢、上汽等跌破净资产的股票已对长线资金具备吸引力。（兴业证券泉州营业部）
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