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股票价值是股票未来收益的现值体现，股票价格的高低在很大程度上是由上市公司的未来盈利水平所决定，因此，预期是影响市盈率高低的决定性因素。
一、盈利预期不够乐观造成目前绩优股的市盈率相对较低。
通过对目前市盈率(根据2005年第三季度每股收益和11月1日收盘价计算)的分析，我们
发现：目前市盈率低于10倍的上市公司共有75只，主要集中在钢铁、煤炭等行业，这些上市公司2005年第三季度的净利润增长率大部分低于2004年第三季度的净利润增长率，说明这些上市公司的盈利增长速度减缓或盈利水平降低。由于这些股票都是绩优股，它们的优势是盈利水平较高，一旦它们的盈利水平不能维持在原来的水平以上，会使投资者的预期破灭，其价格水平难以提高，市盈率就处在较低水平。
从行业角度来说，目前市盈率低于20倍的行业共有黑色金属、金属制品、煤炭采选业、石油和天然气开采业、有色金属、石油加工、化肥农药、交通运输、金融、电力蒸汽热水、金属采选业等10个行业，这些行业大部分受宏观调控的影响较大，虽然目前盈利水平较高，但它们的业绩大多有滑坡的迹象，因此造成对它们的预期降低，使得它们的市盈率水平难以提高。
二、绩差股目前正处在景气底部，未来向好的可能性较大，再加上许多上市公司具有丰富的题材，增加了未来的预期，提高了这类上市公司的市盈率水平。
目前市盈率较高的上市公司主要集中在计算机、信息传播、橡胶、综合类、仪器仪表及文化办公用机械、其他制造业、生物制品、农业、通讯、非金属、食品、纺织服装、电器、电子等行业，虽然这些行业除食品行业外，大都仍处在行业低谷，但长期低迷之后很有可能会慢慢复苏，因而投资者对它们拥有较好的预期，所以它们的市盈率相对较高。
同时，在这些行业中，许多上市公司具有丰富的题材，如：3G概念、网络游戏、数字电视、IPv6等题材主要蕴涵在计算机、通讯、电子、电器、综合、信息传播等行业；而新能源、航天等题材又蕴藏在农业、食品、电子、电器等行业。这些题材虽然目前还不能给上市公司带来实实在在的业绩增长，但它们的潜力却不可估量，这极大地提高了这些行业的市盈率水平。
作者：民生证券研究所 李国正
（来源：上海证券报）
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