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如市场主流预期，美联储本周三将基准利率（即联邦基金利率）上调了25个基点至4％，这是2004年6月以来连续第12次加息，该利率达到大约4年半以来的最高水平。
比较过去12次美联储会议后所作的声明，有“节制的”这个词表明美联储将会再度上调利率。并且值得注意的是，上次美联储会议有一个委员反对加息，而这次是全票通过，说明委员们对目前美国的经济状况和通货膨胀水平已经达成新的共识。因此，在12月13日召开
的美联储会议上，联邦基金利率将会继续上调，并且25个基点的可能性很大。
从美联储主席的更换角度看，由于格林斯潘退休的这一天正好有一次美联储会议。从目前他在各种场合以及昨天的申明看，今年12月和明年1月的会议都将加息，如果通货膨胀不是特别高的话，升息幅度可能就是25个基点。
但2006年随后的7次会议是否会继续加息是市场目前关注的焦点。新的主席人选伯南克过去的立场是主张明确的政策目标，尤其是通胀目标，主张渐进地调整货币政策。回顾他过去的言论，其见解与美联储其他成员并无太大差异。
由于市场普遍预期美联储会继续加息到5％附近，因此，为了全球金融市场的稳定，伯南克比较明智的方法是继续保持格林斯潘的政策步伐，除非经济领域有意外发生，如增长疲软等。
上世纪70年代初到80年代末，由于频繁的原油危机，通货膨胀居高不下，从而使这20年的基准利率平均水平高达9.1%，最高到20％；20世纪90年代到2000年经济衰退前，基准利率的平均水平是5.13%，而就在这10年，美国经济出现了历史上的最长扩张期。
美联储本轮加息最终要到什么水平，一方面要看通货膨胀的程度（目前通货膨胀率上升到了3.6%，由于物价指数表现滞后，其水平还会上升）；另一方面要看委员们认为的“中性”水平是否有具体的数字目标。美联储委员们极少讨论此类数据，但美国旧金山联储银行总裁JanetYellen最近估计，中性利率的范围在3.5%至5.5%之间。
因此综合看，委员们对于明年把利率提高到5%-6％之间的水平是完全可以接受的。如果在这样的利率水平下，增长率还能维持3％左右，美联储将继续提高利率水平到6％甚至更高。在基准利率上升的强烈预期下，美元的涨势是不可避免的。
《国际金融报》 (2005年11月03日 第七版)
作者：风云
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