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原油上周跌破60整数大关后展开反弹，寒冷的天气因素取代飓风成为炒作因素。从形态上看，反弹尚未结束，但上方均线压力可能会加大震荡的幅度。技术上，NYMEX原油价格趋向于横向整理。
上海燃料油在国际原油价格的反弹，以及新加坡和黄埔库存偏低的影响下重心震荡上移。沪油受阻于30天均线压力，能否突破还要看原油的上涨能量，现货价格的企稳对期价形
成支撑，回调幅度相对有限。
上周基金净空单增加11966手，目前持净空38084手，占总持仓4.66％，总持仓减少42730手，为817409手。从持仓分析来看，基金减持多单并增持空单，显示基金对后市并不看好。
但在前期油价的暴跌中，多单不减反增。截至10月18日，基金在WTI原油期货上的多方持仓为123903手，较前一周大幅增加17028手，而空单的持仓仅增加2576手至150021手。虽然总体依然是呈净空状态，但在油价大幅回落的一周，基金的操作是逢低吸入，其对原油后市的乐观看法可见一斑。笔者认为，基金是找不到新的利多因素，主动作出调整。
北半球即将进入冬季，有关气象组织预测今年冬天将更加寒冷和漫长。作为天然气的替代品，取暖油需求量将会放大，价格亦将高企。据美国能源部估计，东北部地区包括纽约在内的取暖油价格将上升30%以上。
在油价回调过程中，黄埔燃料油的现货价格受成本抑制始终没有大幅回落。现货商不愿意大幅降低价格，而沪燃料油期货较现货贴水，使得现货商到期货市场抛货的可能性几乎为零，这就为沪油下行设置了阻力。但是高企的现货价格会严重打压市场的实际需求，广东的发电厂平均开工率已降到30％以下，采购商多数持观望心理，市场成交清淡。
综上所述，原油处于上有阻力下有支撑的境地。随着冬季的来临，取暖油的供应将会成为市场担忧的焦点，后期取暖油期价将成为影响原油期价的重要因素。沪燃料油受均线压制，预计短期仍将维持震荡，等待国际原油走势指引，但下跌空间不大。
《国际金融报》 (2005年11月01日 第七版)
作者：本报特约作者 孟丽娜 发自上海
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