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南方日报
至昨日，43家基金公司的195只基金三季报披露完毕。与二季度相比，基金投资组合发生了重大变化。纵观三季度基金报告，赎回、调仓、相对亏损是三个关键词。在笔者看来，三者之间有相当紧密的内在联系。
其一，尽管剧烈调仓，大盘蓝筹仍为基金绝对主力。基金重仓股出现罕见的调整。部分长期被重仓持有的蓝筹股被大幅减仓。如G宝钢的基金持股占流通股比例由32.54％降至20.35％；G上港由38.61％降至24.32％。但值得注意的是，G股的流通股股本在股改前后出现了变化，平均增长幅度为平均对价，即32.6％。从基金20大重仓股的情况看，大盘蓝筹股占据绝对主流。
其二，赎回是基金跑输大盘的根本原因。尽管从会计收益的角度看，基金三季度整体实现了13亿元的收益。但从基金净值增长的情况看，股票型基金出现了全面的相对亏损。笔者认为，赎回是基金跑输大盘的根本原因。基金相对亏损指的是股票型基金三季度全面跑输大盘。数据显示，153只股票基金当中，净值增长跑赢同期大盘的只有15只，还不到总数的10％。不过，虽然绝大多数基金都没有战胜大盘，但几乎全部股票基金的净值都出现了正增长，153只基金当中，只有两只基金的净值增长率为负数。
其三，保险公司新政导致赎回成风。跑输大盘的原因，在笔者看来直接因素乃至于保险公司的赎回，它打破了市场、尤其是蓝筹股的平衡，引发小基金的第一轮抛售。赎回的主要因素来自保险公司的两大投资新政，一是直接投资在三季度成为事实；二是保险公司逐步退出小基金、信誉差的基金，导致小基金越来越小。季报数据显示，在三季度，股票型和混合型基金共被净赎回123.64亿份，与二季度相比几近翻番。具有可比性的91只股票和混合型基金中，仅有14只基金的规模出现增长。部分债券基金的规模甚至已逼近5000万的“清盘关口”。指数基金在三季度却被大量赎回，净赎回额达52.64亿份。
其四，少数基金正走入歧途。赎回导致了基金公司内部恐慌，争取短时间内取得高收益，以获取基金排名上的好坐次，成为各家基金公司当务之急。于是，小市值公司成为了部分基金公司的新宠。小市值公司的优势在于，一般规模的基金就能够控制公司的股价。于是，基金的准坐庄模式初现端倪。
问题是，少数基金公司短期得到甜头，但长远看对其会非常不利。事实上，小公司经营的不稳定本身就应当适当低估。但多数小公司目前市盈率高于市场平均。一旦遇到行业风险或者公司出现风险——这在小公司是常有的事——对于大量持有股票的基金公司而言，这将是致命打击。
中证投资 徐辉（来源：南方日报）
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