(热点聚焦) 四季度股市能否拒绝"悲情"

　　本周A股市场虽然未见黑色星期一，但却是黑色一星期，因为在接下来的四个交易日中，三个交易日收出长阴K线，且接连跌穿1100点与半年线的双重支撑，沪综指的周K线图收出了近期较为罕见的长阴K线，那么，如何看待这一走势呢？

　　十月悲情基调已定

　　本周的走势其实只不过是十月走势的一个组成部分，充分凸显出A股市场在十月的悲情走势，沪综指在十月初仅仅创下了1165.36点高点后就开始变得十分疲软，最终形成了破位瀑布式的下跌走势。

　　十月行情的悲情特征不仅仅体现在重心急促下移的日K线图，而且还体现在新G股的下跌中，不少新G股在股改方案实施当日出现了较大的贴权(指股价跌穿自动除权参考价)走势，就是G西煤、G合力等优质股也在劫难逃，甚至大股东庞大的资金护盘也难改如此的悲情走势，比如说G上汽在本周接连出现两批合计10亿元的护盘资金也无济于事，股价在护盘无效声中大跌了近四成。

　　四季度也难拒绝悲情走势？

　　从十余年的A股市场发展史来看，四季度的走势悲剧色彩往往较为浓厚，也就是说，A股市场四季度的不佳走势具有一定的规律性，而之所以如此，大概与四季度的资金面紧张以及对年报业绩预期不佳等多种因素影响有关，其中年报业绩预期不佳可能是最主要的因素。因为历来都是只要有业绩，就会有资金，2003年11月的一轮以蓝筹股的中级弹升浪就是由旺盛的经济周期推动而形成的，这可能也是A股市场上十余年来极为罕见的一幕。

　　反观目前的A股市场，今年四季度的压力与往年一样，三季度季报业绩不尽如人意，钢铁股的马钢股份、G韶钢、南钢股份、G宝钢等个股一个接着一个地运行在下降通道中，这从一个侧面说明业绩不佳对A股市场形成的压力。与此同时，资金面的压力也很沉重，尤其是企业性质的资金更是如此，不仅仅是因为回笼资金的压力，而且还因银行惜贷，为了维持生产经营所需要的流动资金，也需要从证券市场不断抽离资金，至少不会在近期向二级市场注入资金。所以，在这样的背景下，今年四季度的悲情走势似乎有老调重弹的可能。

　　悲情程度弱于往年

　　由于今年的A股市场走势有着一定的特殊要素，比如说目前已进入全面推进阶段的

股权分置改革赋予了A股的对价含权预期，从而压缩了股价因业绩下滑担心而大跌的空间周期。加上银行号基金正在发行过程中，QFII新增额度的放行预期也有望在四季度得到确认，这在一定程度上有望缓冲企业性质的资金撤出A股市场所带来的压力。虽然今年四季度A股市场的压力因素与往年一样，但压力程度可能有点减弱，轻于往年，所以，今年四季度行情的主基调虽然仍是弱势整理，但跌幅与调整周期可能会弱于往年，尤其是去年。也就是说，今年四季度的行情基调虽依然是悲情，但调整的时间周期与空间可能会小于往年。基金们为了战略调仓的需要，极有可能在四季度对部分产业予以加仓，新增基金、QFII新增资金主体也要开新仓，说得更白一些，机构投资者为了明年的行情，有必要在今年四季度实施冬播策略，这意味着市场存在着一些新的投资机会，而局部机会的存在，意味着市场存在局部的反弹机会。而去年的四季度几乎是清一色的单边下跌走势。

　　轻仓关注着局部投资机会

　　面对如此的市场趋势，不妨可以遵循相应的操作思路，即在行情总体向淡但存在局部机会的背景下，尽量保持轻仓的仓位结构。在操作中，一方面要把握住短线下跌所产生的投机机会，因为大跌时往往是泥沙俱下，优质

股票也会随之一起下跌，比如说本周的G股不分青红皂白地急跌中其实就蕴含着一定的投资机会，比如说G合力、G西煤等。另一方面可以循着基金冬播的思路，与基金一起进行战略性加仓，比如说军工产业的西飞国际、

火箭股份、轴研科技等；节能产业股的置信电气、联创光电等；专用设备的北方创业、沈阳机床等；产业链极其完整可以抗行业风险的岳阳纸业、鄂尔多斯等；2006年业绩有望大幅增长的澄星股份、广电网络等。

　　作者：特约撰稿 秦洪

　　（来源：上海证券报）