股改：券商的“救命稻草”

　　一项统计显示，截至9月底，推出不足5个月的股权分置改革已为券商带来上亿元的保荐业务收入以及50％的经纪业务增量。业内人士认为，股改的加速推进，拓展活跃了券商业务，令市场氛围逐步转好，营造了制度环境改善的正面预期，不啻是广大处境艰难券商的一根“救命稻草”。

　　月收入700元，券商员工沦为低收入人群

　　从上月开始，上海外滩附近一家异地证券营业部的员工，每月只能拿到700元的“赤膊”工资。营业部经理无奈地说，营业部不赚钱，公司又不贴钱，除了压缩开支还能有什么办法？

　　而在上海某知名证券公司上班的小宋，“十一”国庆前拿到了公司今年发的第一笔奖金1000元。已有10年工龄的她自嘲说，眼下证券公司员工已经从过去人人羡慕的高薪阶层，沦为徒有白领空壳的中低收入人群。

　　员工收入急剧下降的背后，是近年来券商全行业亏损和行业风险集中释放。去年以来，大鹏证券、北方证券、亚洲证券、

民安证券、五洲证券等风险券商被先后托管。今年前三季度，证券公司收入在多年来连续下降的基础上，又较去年同期下降近三成，

股票、债券等经纪和承销业务的收入均出现较大幅度度缩水。

　　一个20亿元的投行“大蛋糕”等待切分

　　令人略感欣慰的是，自今年三季度股权分置改革全面推开以来，证券行业出现了一些复苏迹象：交易量摆脱了持续低迷，回升态势明显。今年第三季度沪深股票交易量比二季度增加约50％；股改保荐业务的推出，给沉寂多时的券商投行业务带来了一丝生机。187家已经实施股改的上市公司令51家有保荐资格的券商重新忙碌起来。仅8月份，券商在保荐业务上就进账了近1亿元。

　　“股改为券商投行提供了一个至少20亿元的大蛋糕。”国泰君安证券研究所资深研究员梁静给记者算了这样一笔帐：如果按照规定的2．5％的收费标准计算，1300家上市公司蕴含的股改保荐业务规模高达32．5亿元；即便考虑到券商间竞争压价因素，收费标准降低至1．5％，沪深股市的股改保荐业务规模仍有19．5亿元。

　　“关键是保荐业务的开展，为投行后续业务打下了伏笔。”一位业内人士告诉记者，目前券商与股改公司签约的收据都会附加某些条件，例如，公司的非流通股托管在该券商处，增持资金通过该券商交易席位交易，更有券商与股改公司签署了再融资的合作协议。

　　股改对券业复苏的作用，还体现在对股市交易量的贡献上。根据目前已推出的股改方案，平均对价水平为每10股送3股，这意味着，股改将使流通股股数增长30％，即便股价和交易活跃程度不变，股市交易量也会有较原来有30％的增加。

　　股改为市场贡献金融创新产品

　　8月22日，股改为证券市场贡献的一个金融创新产品——宝钢权证在上海证交所挂牌上市。随着股改的推进，证券市场的制度创新、产品创新和组织创新都将给券商带来机遇。

　　梁静认为，证券市场监管模式的市场化趋势将日趋明显，证券发行制度将在目前审核制度的基础上进一步市场化，券商融资制度继续放松，一些证券市场基本制度如做空、信用交易、做市商等将会择机试水。同时，为配合股改的深入推进，权证、期权、股指期货等金融衍生工具也将会应运而生。这些变化将为券商提供丰富的金融工具，为券商创造新的收入来源，拓展新的业务空间，使得券商的金融服务趋向专业化和一体化。

　　近段时期以来，国泰君安等券商纷纷建立了“大业务部门架构”，重新定位营业部的功能和运营模式，以销售交易部为中心完善机构客户服务体系。东方证券则加强对现有创新业务的拓展，开拓并购、私募等现代投行业务，在成功运作“东方红一号”集合

理财产品的同时，加速零售资产管理业务的开拓。

　　“虽然股改为券商带来了机遇，但能否抓住就要看券商自身的功力了。”一位券商老总对记者说。当前一些大券商战略性地全面推动组织模式、业务流程和技术手段的创新的做法，将有助于提升自身的核心竞争力。

　　作者：张炜　裴文彬　裘立华

　　（来源：经济参考报）