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利多因素继续支撑牛市
节后伦敦铜在高高的云端做了一个完美的空翻360，两周多的时间就完成了两个上下250美金幅度的超级震荡。昨夜场内收盘至3945.0美元，跳空大涨89美元，牛市正盛。而反观沪铜市场，似乎在无奈地跟着伦敦市场上蹿下跳，沪铜0601合约更是挂出三根大阴线。沪铜市场的疲软与伦敦市场的超级震荡使得铜市场的操作很难把握，我们认为，这种情况正说明
了处在云端的铜价超级震荡对市场中的投资者心理上的巨大影响，而铜市场的基本面仍有利于其向上发展。
最新的国际铜业组织报告显示，1-7月全球精铜的供应缺口为235000吨，仅7月份的供应缺口就达15000吨。目前的数据已经表明，铜市的供需平衡正朝着年末缺口会进一步扩大的方向发展，特别是在美国现货升水最近重新回升的背景下。缺口可能将从2004年的750000吨延续为303000吨，这个供应缺口数字要比其当初预期的101000吨大出许多。不仅国际铜业组织对其数据进行大幅度修正，著名投资银行麦格理也在上周的报告中，承认其对铜市场的供需具体数据的判断上存在错误，从而导致其对铜市场的判断出现偏差。对这轮牛市有着精准把握的巴克莱资本，也在铜市场创出4018美元的新高后，在其报告中对四季度的铜平均价格进行修正，以更好的贴近市场。德意志银行更是认为铜价强劲将延续至明年。
基金敢于在国际铜市场兴风作浪，一波又一波的挤空，一次又一次的发动凌厉涨势。除库存这个敏感的数字外，与中国的经济给出持续稳定增长的经济数据也有很大关系。虽然国际铜价一涨再涨，国内贸易商也几度面临巨大亏损，但丝毫没有降低国内铜的进口速度。中国海关总署公布的数据显示，中国8月精炼铜进口量达到120610吨，超过7月的100109吨。1-8月精炼铜进口总量较去年同期增长12.2%至913113吨。8月中国精炼铜进口量出人意料地较7月增长20%，海关最新数据显示，9月份中国实际净进口精铜111549吨，继续保持较高水平。并且这是在贸易商承担巨大亏损，以及数月前中国几家融资铜贸易公司停止进口的背景下出现的。这就说明实际的市场需求超出了市场的预期，国内的需求基数在增大。预计明年的消费量已经达到400万吨以上。从目前掌握的10月贸易商的进口合同来看，其数量还是明显不能满足需要。由于上海现货市场进口铜数量下降速度较快，导致了进口铜对于国内铜的高升水。目前现货价格维持在38000元的历史高位之上。所以国内现货市场的坚挺对于期货价格起到相当的支撑和拉动作用。
在铜价持续拉升的过程中，伦敦库存的变化，成为铜市最为敏感的一根神经。其变动有时几乎成为铜上涨或者回撤的唯一原因。对其整体观之可以发现，面对超级低的全球铜库存，短期内即使有数万吨的变化，仅仅换来的是市场短暂的回撤。而其基本面，全球的经济数据仍然保持向好，中国经济持续高速发展，铜市场在本年度供给仍然紧张。铜牛轰轰烈烈，不见疲惫。
作者：上海金鹏 常小军
（来源：上海证券报）
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