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外高桥期货施海
上周至今，下调关税利空被吸收消化，沪胶跌势渐缓，同时交易活跃。周三大盘冲高回落，量仓分别拓展至187942手和48836手，其中RU603收跌70元至17680元。
RU603期价自18日高点18735元下跌至21日低点17450元，跌幅为1285元，而按照天胶进
口关税由20%下调至10%利空预期，及
RSS3胶价170美分/公斤计算，则进口成本可能下调1600余元，因此沪胶近阶段回落已消化大部分利空预期。
现货短缺引发农垦严重惜售，目前琼滇产区胶市现货挂单量双双缩减至不足500吨较小规模，农垦无意降低胶价，仍维持在17500-17700元高位，消费商和投机商依然积极采购，仍维持较小成交规模，供需虽然双减，但仍呈卖方市场格局，供不应求促使现货胶价季节性上升。对于沪胶各合约期价而言，考虑产销区升贴水因素，现价升水，期价贴水，引发现货商和投机商积极做多沪胶，并承接实盘。上周五库存量增加1290吨至26755吨（单边5351手），但对于沪胶单边持仓2.5万余手（即12.5万余吨）而言，实盘压力依然较轻，部分空头投机资金将无货可交，而被迫主动回补。
内外胶源供应全面紧张，国内琼滇产区受干旱、台风、季节性因素迭加作用，而步入淡季，国际泰、印尼、马等三国普遍连续降雨，导致割胶作业中断，胶源供应阶段性紧张，而消费依然旺盛，现货发运船期继11月销售完毕后，12月份也被大量销售，并由此而推迟至明年1-3月份远期船期。
对国际胶市看涨预期增强，引发基金积极做多东京胶，致使东京胶近远期各合约期价围绕195日元/公斤（170美分/公斤）高位强势波动，其中近远期合约期价较强，反映现货紧张和远期看涨的实质，并维持对泰胶现价平水态势，既避免期价过高引发跨市套利，又引导现货胶价联动走强，促使沪胶联动走强。
综上所述，内外供应紧张压倒关税下调利空预期，沪胶低位遇撑后，有望重新挑战万八关口。
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