开放与发展：中国资本市场在挑战中前行

　　如何推动中国资本市场的健康发展和对外开放，如何创建一个高效的资本市场，采取何种步骤促进市场的发展以加强融资机会并吸引长期股权投资者，在不断变化的世界金融市场中，中国的资本市场正面临着多重挑战

　　热点追踪本报记者 单羽青

　　当人们还在为规模偏小的中国资本市场如何发展壮大而忧心重重之时，外资却对如何进一步助推中国资本市场的开放而焦虑。10月18日至19日，美国证券业协会（ＳＩＡ）首次将会场“移师”中国，与清华大学经济管理学院、中国证券业协会合作主办了“中国资本市场论坛”。在不断变化的世界金融市场中，推动中国资本市场的健康发展和对外开放，成为这次“头脑风暴”的主旋律。

　　斯诺：不断敦促中国进一步开放资本市场

　　正在访华的美国

财政部部长斯诺参加了论坛，并致开幕演讲。

　　斯诺此行，目的显然与中国金融服务业的改革开放有着密切的联系，其随行团队就包括了首次访华的美联储主席格林斯潘、美国证券交易委员会主席考克斯、商品期货交易委员会主席杰夫里、财政部副部长亚当斯及新上任的美国财政部常驻中国金融专员洛文杰。除参加20国财长央行行长会议和中美经济对话外，他还走访了上海证券交易所。

　　斯诺在演讲中说，此次访华与中方交流了

人民币汇率问题，希望中国政府采取长效措施刺激内需，加快改革金融体系，特别是开放资本市场。他认为，中国的资本市场目前还很不发达，潜力仍然非常巨大，各种金融工具、金融机构及相关法规还有待进一步发展和健全。经济强国的一个显著特征是拥有强大的资本市场、资金市场、金融机构和金融避险工具，市场规避各类风险的能力比较强。而金融体系的改善，将会对中国经济做出贡献。

　　“进一步开放资本市场，是我们不断敦促的事情。”斯诺说。他建议中国允许更多的外资证券公司进入市场，并扩大其可提供的产品范围，同时加强法律法规建设和监管力度，提高资本市场的透明度和投资者的投资信心。

　　尚福林：中国资本市场正迈向健康发展的新阶段

　　同样是开幕演讲，中国证监会主席尚福林则传达出对中国资本市场健康发展的信心。

　　在介绍中国资本市场对外开放的历程和现状时，尚福林表示，中国资本市场正迈向健康发展的新阶段。目前，中国上市公司股权分置改革已经全面展开，制约资本市场发展的一些制度性缺陷将逐步得到解决，一系列有助于中国资本市场稳定健康发展的措施正逐步出台。证监会将积极推进资本市场改革发展，使中国的金融体系更富有弹性，增强抵御风险的能力。同时，将积极应对经济全球化带来的机遇和挑战，在符合中国资本市场实际情况的前提下，循序渐进地扩大对外开放，以求公平竞争，互利共赢。

　　尚福林指出，中国资本市场未来开放的进程将遵循三项原则。

　　首先是积极稳妥，循序渐进，积极推动资本市场发展。中国资本市场的开放与改革开放相辅相成。资本市场建立之初，推出了Ｂ股Ｈ股。加入世界贸易组织后，中国资本市场对外开放进一步扩大，不仅积极履行了ＷＴＯ承诺，而且在承诺之外施行了ＱＦＩＩ，并且引进外资，成立中外合资证券公司、基金管理公司。中国资本市场的开放必须与经济的发展水平相适应，必须与法律法规完善和政府监管能力等相适应，开放步伐需要妥善安排，以确保金融安全。

　　其次是兼收并蓄，为我所用。内地资本市场在发展过程中吸收了欧美、香港等成熟市场的经验。如按照巴塞尔净资本规则建立了兼顾国际惯例和国情的规范。安然丑闻发生后，美国颁布了萨班斯法案，中国也在关注与跟进，并积极提高独立审计、强化中介责任。

　　再次是公平竞争，互利互赢。ＷＴＯ在资本市场开放的内容中含有发展中国家保护性条款。发展中国家面临不确定风险，维护金融安全和稳定非常重要。开放应当是对等的，要力争互惠互利。中国将汲取一些国家和地区金融危机的教训，稳步推进资本市场的开放。

　　考克斯：监管有效，则必须保持监管部门的独立性

　　资料显示，截至目前，沪、深证券交易所共有7家特别会员，58家境外证券经营机构可直接从事Ｂ股交易；7家合资证券公司和19家合资基金管理公司获批成立。合格境外机构投资者制度（ＱＦＩＩ）从2002年12月起开始试行，目前已有28家境外机构获得ＱＦＩＩ资格，ＱＦＩＩ已获准投资额度40．5亿美元。另有4家外资银行获准开展ＱＦＩＩ托管业务。从1993年7月15日至今，到境外市场上市的国内公司已有117家。

　　尽管中国资本市场的发展与开放取得的进步有目共睹，但一个不争的事实却摆在眼前。已是全球第二大经济体的中国，

股票市值排名仅为第20位。创建一个高效的资本市场，推动股权投资市场健康发展面临挑战。

　　在发表主旨演讲时，美国证券交易委员会主席克里斯托弗·考克斯指出，中国资本市场是一个新兴市场，还有很长的路要走。而要提高资本市场资源配置的效率，吸引大量长期股权投资者，需要加强三个关键领域的建设，包括股东民主、增加透明度提高核心投资者信心和坚定而独立的监管体制。在发挥政府作用和提高市场效率方面，要使监管有效，则必须保持监管部门的独立性，无论涉及怎样的利益冲突，都需采取高标准的监管，以此建立投资者信心。

　　考克斯说，萨班斯法案颁布后，美国上市公司的监管标准提高了。但是，只有严厉监管才会提高企业的公司治理水平、强化会计标准和建立投资者信心，才是对投资者真正的保护，才有助于建立一个高效的市场。美国证交会希望也欢迎中国公司去美国证券市场上市。

　　他透露，美国证交会与中国证监会将建立一种新型的合作与对话机制，在监管信息交流和跨境执法方面双方将开展合作。这种信息交换有望成为制度化，计划将于明年初签定协议。