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观察
关于股改，现在应把眼光放长远，把问题的焦点从二级市场转移到一级市场。近日，管理层从“十一五”计划出发对国内股市频吹暖风，国资委主任李融荣表示，市场将更加规范；经济学者巴曙松撰文认为，股改后的股本结构将更有利于公司治理。但在民间却有另一种声音:股权流通所导致的国有资产争夺是否会损害广大人民的利益，对于这种交易的公正性是否能够得到有效的监督？
当产权存在从公有向私有转化的可能以后，许多深层次的套利形式会不断被创造出来，其复杂性将会远远超出现
在所有公开评论的想象，这种私有资本的逐利欲望总是难以阻挡的。我们暂且假设所有的股权转让定价、程序总是体现了最大程度的公正性，但是单单就公司内部人控制这块就可能形成国资流动的陷阱。这些实例在前苏联与东欧都发生了这样的事情，正如香港郎咸平所描述的，俄罗斯原先的国有产权确实曾被少数几个人收集，而东欧剧变以后的新兴资本贵族实际上也是因此而形成的。
所以出于警示的目的，在国家政治经济体制不发生显著变动的阶段，建议管理部门有必要对此设计出一套规范原则。这套规则应该比法人股市场的游戏规则更具约束力和可操性，因为豪门盛宴的影响力毕竟是非常大的，这与二级市场股民的牢骚是无法相比的。
另外一点需要指出的是，当公司出现股权争夺战时，股权结构与公司治理的有效性并不能简单划等号，因为体制的问题永远不能解决人的问题，考察全球的成功企业也可以看到，股权机构分散与集中的意义也是有限的。因此在较长一段时间内，二级市场投资者对国内公司进行评级时必须考虑到这些潜在因素，在风险控制上必须及时跟进。
联合证券资深分析师 吴杰
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