双重压力考验纺织类上市公司

　　棉价持续上涨，中美纺织品磋商未果

　　9月中旬以来，我国棉花价格出现持续上涨，由5月至9月的13300元/吨左右，上升到10月中旬的14100元/吨左右，上涨了800元左右。

　　棉花价格的上涨，主要是由于棉花供应比较紧张，且受气候影响预计棉花产量减少因 素的影响。我国9月份的台风和近期的阴雨天气给新棉的采摘、收购带来一定影响，棉花造成减产已成定局。同时，9月份美国遭受飓风袭击，引发市场对美国棉花产量下降的担心，导致国际棉价大涨，也对国内棉价形成推动。

　　中美

纺织品第六轮磋商未果

　　中美关于纺织品的第六轮磋商于10月12日至13日在北京举行。结果，双方再度未能达成协议。

　　在中美第六轮磋商结束后，双方并未公布下一轮谈判的时间，短期内不会启动新一轮的谈判。由于双方分歧过大，短期内达成协议的可能性较小。美国的要求太过苛刻，远远超过了我国的承受限度。即使我国放弃与其签订协议，因特保造成的损失可能还小于按美方要求签订协议。从现在看来，明年初我国纺织品出口很难有高速增长。

　　棉花需求缺口较大

　　据国家统计局统计，今年我国棉花种植面积7530万亩，比去年减少1000万亩，减少11.7%。而中国棉纺织信息网从各地统计的信息，今年新疆棉花产量有望比去年提高5%以上，而内地棉花总产量减幅预计将接近20%，预计全国棉花总产量将比去年下降13%左右，达到550万吨。

　　2004至2005棉花年度(2004年9月-2005年8月)我国纱产量达到1263万吨，同比增长21.8%。预计2005至2006年度棉纺织生产仍将维持增长，但增幅将有所回落，预计2005至2006年度国内纺纱量将增长10%左右，达1380万吨。而石油价格高企推动化纤价格上涨，因此纺纱配棉比不会下降。按照60%的用棉比例和1.05的耗棉系数推算，新年度纺纱用棉量将达870万吨。再加上30万吨的社会用棉量，2005至2006年度棉花总需求约900万吨。2005至2006年度国内棉花供给总量约为550万吨，供需缺口中棉花库存补充一部份外，约有300万吨需要通过进口来弥补。

　　国家发改委9月21日公布了2005至2006年度棉花关税配额为89.4万吨。因为2004至2005年度尚有98万吨配额转到2005至2006年度，所以2005至2006年度国家至少还应增发110万吨棉花进口配额。预计2005至2006年度发放的配额将全部采取滑准税的形式发放。

　　锁定棉价下跌空间

　　今年5月份，国家在89万吨关税内配额以外，首次采用滑准税形式增发了70万吨棉花进口配额，关税税率提高为5%至40%。7月份，又增发了70万吨滑准税率下的进口配额。通过滑准税管理方式，国家有关管理部门锁定了进口棉花到港完税后成本价，即11900元／吨，这与国家目前的棉花收储价格12000元／吨基本一致，锁定了棉花价格的下限。

　　短期来看，纺织企业特别是生产低档次纺织产品的企业由于进口成本增加，利润空间将被压缩。但该政策使得国内棉价大幅上涨的可能性在减小，在一定意义上避免了由于国内棉价暴涨导致的企业成本更大程度的增加。

　　进口棉结构改变将间接刺激纺织行业产业升级。对高等级棉花进口的增加有利于提高纺织品质量和档次，促使纺织企业向高附加值产品转移，引导低端产业向高端产业升级，有利于纺织行业内部结构调整。

　　棉价波动对棉纺企业影响不大

　　棉花成本占棉纺织行业成本的70%以上，棉短绒和棉浆粕是粘胶纤维生产的主要原料，加之棉价波动对其他纤维价格的联动影响，使棉价成为影响棉纺行业盈利的最主要因素，棉花价格的暴涨暴跌都将增加企业的成本压力，直接影响纺织行业的经营业绩。2003至2004年度的棉花价格巨幅波动，纺织企业利润空间被挤压，严重影响了收益水平，同时国内外棉价差的拉大削弱了棉织品的出口竞争力。

　　预计2005至2006年度棉价基本稳定，均价在13000-15000元/吨左右，不会出现太大幅度的波动，对棉纺企业的盈利能力不会形成太大的影响。

　　对相关上市公司影响有限

　　鲁泰A(000726)：公司具有从棉花种植到成衣加工的完整产业链，其棉花基地设在新疆，并未受到天气影响减产，棉价上涨对其影响较小，甚至公司可从中获利。

　　G凯诺(600398)：公司主营产品为精纺呢绒和职业装，主要原料为进口羊毛，棉价上涨对其没有影响。而公司产品以内销为主，出口部分只有下属子公司汇邦实业经营服装出口，其业务比例在公司主营收入中的比例不到10%。

　　雅戈尔(600177)：公司多元化经营已见成效，主营业务呈纺织、服装、

房地产三足鼎立态势。棉价上涨对其影响不大，而公司出口产品中，面料和西服不受影响，主要是针织服装出口受欧美特保影响较大，但是占公司整体业务的比重较小，对公司业绩影响有限。

　　作者：世纪

证券 陈逊

　　（来源：上海证券报）