刘杉评论：人民币的无穷重复博弈

http://finance.sina.com.cn 2005年10月20日 01:02 中华工商时报

　　4　刘杉

　　中美两国之间有关贸易与汇率的博弈越来越有味道了。

　　尽管媒体在此次中美财经高官进行对话前进行了诸多煽情的报道，但对话的结果却是相对平和的。原本是一次惯常的经济会议，由于人民币汇率问题而让人颇为敏感。

　　其实，无论是斯诺，还是格林斯潘，作为学者型的经济官员，他们都知道人民币汇率博弈的步骤和均衡结果是什么。

　　我在7月22日人民币汇改后的第二天曾写了一篇评论，题目是《人民币两年内不会再动》。基本观点就是，人民币汇率制度在经历一次具有历史性的改革后，会在一定时间内保持改革的稳定性，即中国央行不会在短期内再次进行涉及汇率制度和币值重估的工作。

新车都需要磨合，更何况关乎一个经济大国增长方式的制度变革。

　　因而，此番中美两国关于

人民币汇率问题的对话，只不过是博弈过程中的一个信息交换。

　　如果我们用博弈论的理论框架进行分析，就可以把中美两国之间的贸易与汇率政策摩擦，看作是一个动态完备信息博弈类型中的无穷重复博弈。

　　所谓的动态完备信息博弈，就是指博弈双方在动态博弈过程中，都可以观察到需要的信息，而无穷重复博弈则是指博弈会无数次的重复进行下去。事实上，中美两国之间的贸易纠纷和谈判已经是翻来覆去很多年了，而且这个过程还会在未来的很多年里不断重复。

　　如果假设中美两国都有一个共同的利益，即维持双方当前的贸易与经济增长，我们就可以认为两国拥有同一跨时贴现因子，也就是贴现率δ，其意味着两国制定的长远政策都不会损坏当前的经济利益。从选举政治角度看，美国政府更要考虑当前的经济利益和政治利益，同时其还要把长远利益进行“贴现”，即把美国的长远利益转化为有利于执政和竞选的利益。

　　如果中美两国保持正常的经济交流，称之为“利他”行为；如果一方制裁另一方，称之为“利己”行为。事实上，如果一方违反自由贸易的互惠原则，单方面实行贸易保护主义政策，即实行了“利己”，那么另一方必然对其进行报复，也实行“利己”政策。这个战略被形象地称为“扳机战略”，意思是在博弈过程中，哪个局中人选择了“利己”，就触发了惩罚的扳机。

　　假定中美两国都遵守贸易规则，彼此获得的收益为3；如果一方实行贸易保护主义，选择了“利己，则获得的收益为4。但“利己”者同时会受到报复，而在新一轮贸易中双方都无法获得原来的收益，贸易战的结果是双方的收益都为1。

　　通过计算可以得出，一方在实行贸易保护主义后，所能获得的总收益现值为4＋δ（1－δ）。但如果博弈双方在博弈中每期都

　　选择“利他”，那么在现有战略下，双方获得的总收益现值是：3／（1－δ）。

　　所以，只要，3／（1－δ）≥4＋δ（1－δ），即δ≥1／3，博弈双方就没有使用“利己”的动机，就会保持正常的贸易关系，这就构成一个子博弈完美均衡。

　　博弈论的Folk定理认为，在跨时贴现率不是很大的情况下，任何一个可行的现值，只要它给予每个局中人的平均单期收益不小于局中人在生成博弈的纳什均衡中所获得的收益，就是一个子博弈完美均衡。通俗点讲，在合适的当前共同利益下，中美双方任何有利于双方的最终博弈均衡，都可以通过无穷次重复博弈而达到。

　　在中美贸易与汇率的无穷次博弈过程中，由于具有合适的“贴现率”，即双方都为了保持现有的经济利益，使得双方都保持着“利他”，从而在每一次谈判中都达到经贸上的帕累托改进。

　　回到现实中，我们就会发现，中国会坚持在一定时间内，保持人民币

汇率改革的渐进性，而美国为了维护自身的利益，也会接受这个现实。所以，中美短期无大战，但汇率问题还会不停地说来说去。（20C3）

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