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一次很受欢迎的技术性修正在上周的LME期铜市场出现，提供了很好的总体上升趋势下的买入机会。中国市场参与者在昨天成为买入者，LME3月期铜价从3800一线反弹。
根据昨天公布的海关数据初步确认，中国精铜进口已处于强劲水平。尽管LME铜价格上涨，LME铜库存继续从很低的水平下降，市场的供应缺口如国际铜研究小组所公布的仍然高达20万吨以上，远高于早些时候的预期(包括巴克莱的估计)。
在目前环境下，我们相信价格的下跌空间是有限的(LME3月期铜价为3750美元区域)。笔者仍然坚信铜价在11月中旬以前还会走出一波上涨高潮，这主要是基于目前LME和COMESX12月期内的庞大持仓量，因为经过最近一轮铜价加速上涨后，整个持仓结构并没有体现出市场的交易行为有明显的改变，而持仓结构本身给价格上涨所提供的能量几乎根本没有消失。其中包括庞大的投机性空头和商业性空头部位。在市场过去相当长的一段时间里的交易中，虽然一些投机性空头不断地止损出局，但是许多保值的空头和对价格趋势持有中长线看法或者是套利的空头仍然本着不断向远期迁仓的看法，因而所形成的远期空头中位持有量并没有在价格上涨趋势中得到改变。
在目前市场纯粹以现货供应短缺，空头缺乏交实货能力为价格惟一根本上涨理由的情况下，对空头会造成压力的仍然是COMEX铜市11月中下旬将进行的主力合约向明年3月份迁仓的过程中，所面临的回补压力，因此铜价仍然会像过去一段时间里一样因为进一步的严重挤空而激发价格的快速上涨。
【操作技巧指南】
短期:强劲的向上波动。星期一出现的强有力K线已经挽回了前三天的价格回落势头。看来市场仅仅是平宜了当前严重的技术超买状态，观望性的交易区间看来被限制在4000和3786之间。值得注意的是最近价格的下跌没有改变任何图表状况，持续而又稳定的上涨趋势仍然完整。3750/25仍然是区间所没有触及的支撑位。靠近或处在4000的价位看来仍然是一个泥泞的图表点，我们不愿意在短期内过于激进地看高价格。而是关注价格是否会出现进一步的修正性交易(可能会出现纯粹的观望性区间交易)，接着再看到价格确定性地突破4000美元。
中期:看涨。无休止的上升趋势;过去12个月里印象深刻而稳定在上涨,尽管出现背离信号，谨慎地观察趋势的衰竭。价格在3490上方的盘整仍然保留4000目标位，甚至上涨至4500。笔者预期2006年价格会在这一区域里塑造出一个高峰区域。
因此笔者认为在11月中旬前，如果价格再出现上述修正性的回落机会，仍然是很好的买入机会。特别是要观察在3750至3780之间的可能提供的买入机会。目标位预期会在11月中旬前达到4150至4250高度。
《国际金融报》 (2005年10月19日 第八版)
作者：诚剔
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