ST农化破题ST类公司股改

　　ST类公司股改破题，传闻已久的资产重组与股改联动的模式被事实验证。昨日，ST农化（000950）率先刊发了伴有资产重组内容的股改说明书，并成为187家股改公司中的第一家ST类上市公司，从而为其余ST公司的股改之路指明了方向。（本报记者薄继东）

　　联动预案

　　根据股改说明书，即将成为ST农化第一大股东的中国核工业建峰化工总厂，拟以其合法持有的重庆建峰化肥有限公司51%的权益性资产以及复合肥、氮气生产经营相关的资产和负债与ST农化合法拥有的整体资产（含全部资产和全部负债）进行置换。

　　公司非流通股股东将向流通股股东支付825万股股份，作为其非流通股获取上市流通权的对价。流通股股东实际每持有10股流通股可获得1.5股，即“10送1.5”。鉴于非流通股股东合川盐化、康达机械明确表示不同意参加本次股改，建峰总厂将先行代两股东垫付对价。

　　“ST”由来

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　　此外，建峰总厂还拟定了“10送2”的有条件追送计划，承诺在四种经营业绩不达标的情况下，向无限售条件流通股股东追加支付对价一次。

　　据悉，ST农化是由主发起人重庆农药

化工（集团）有限公司在改制的基础上联合另外四家公司发起设立的，发行上市于1999年。公司2001年起业绩严重滑坡，2002年和2003年连续两年亏损，被戴上“ST”帽子。

　　2004年虽然通过财政补贴实现盈利，保住了上市地位，但是公司主营业务铬盐系列产品和农药系列产品的生产和销售仍然受到行业竞争、环保问题、高毒农药的禁售政策等因素的制约，缺乏持续的经营能力。特别是，由于环境污染严重，公司铬盐老生产线已于2004年全面关停，导致相关产品的销售收入大幅度下降。

　　由于农化集团和建峰总厂同为隶属于重庆市国资委的重庆化医控股（集团）公司的全资子公司，今年3月25日两公司互签协议，建峰总厂无偿受让农化集团持有的ST农化9117.18万股国有法人股（占总股本的58.82%），从而成为ST农化的潜在第一大股东。目前双方的过户手续正在办理中。

　　脱胎换骨

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　　本次资产置换完成后，ST农化的主营业务将彻底改变，收入与利润将主要来自于建峰化肥。据悉，建峰化肥以原来建峰总厂化肥分厂为主体组建，该分厂的销售收入在最近几年稳步增长。建峰化肥继承原化肥厂优质资产，其各项财务指标均呈现出良好的增长势头。建峰总厂敢于在其追送股份的条件中，将公司2006年或2007年的净利润设定在数千万元，也表达了对ST农化重组后的信心。

　　尽管如此，还是有分析师认为，ST农化还算不上重组与股改联动的典型案例，因为拟支付对价的建峰总厂在上述资产重组之外，还额外无偿获得了ST农化的控股权。对于纯粹市场行为的重组与股改的联动该如何进行，人们还需耐心等待。