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尽管LME铜库存上周连续减少，LME铜价却在高位出现了连续下跌走势。但本周一LME铜开盘后在没有任何消息刺激下形成技术上反弹。在LME铜带动下，沪铜同样是高开高走，主力0512合约以36800元/吨高开140元，报收37180元/吨，上涨520元。周一我国现货市场报价为37900元/吨到38060元/吨。成交量为26642手，持仓量为60660手，均较前一交易日无太大变化。
“十一”长假期间LME库存相较于9月30日的库存83250吨减少了12775吨，而上周的铜库存继续下降，到目前为止，总存量为67325吨。应该说连续两周的大幅下降，是铜价节节攀升的最主要因素。但最近铜价在库存连续下降时却出现了疲软的走势，笔者认为有两方面的原因。
首先，现货价格始终没有出现过大幅攀升，目前的升贴水结构没有发生大的改变，（LME铜的升贴水还在200美元以下）。升贴水结构是衡量现货与期货关系的重要指标，期货市场仍然是以现货交易为基础的，现货价格也是决定期货价格的最终因素。在期货市场中，离开了现货的现实情况、未来发展空间以及定价水平，只是看着价格和成交量买卖期货，很容易陷入图表误区。这一点，在现在的市场环境中特别重要。
其次，期货与现货不同，因为期货有认为因素在里面。从9月19日开始上涨的这波行情中，LME铜价共上涨了近500美元，远远大于现货市场的涨幅，这里面就存在了国际基金借着题材加速炒作的痕迹。因为期货价格必须要与现货价格保持相对一致性，那么如果在升贴水没有被连续扩大的情况下，期货阶段涨幅若大于现货的阶段涨幅，后期应该会选择主动回调，上周的期价调整应该就是这个原因。
从技术上分析，无论是LME铜还是沪铜，近期上涨幅度极为可观，各个技术指标都已经出现了严重超买的现象，而且根据以往的经验来分析，铜价如果连续阶段上涨过后，由于多头获利丰厚，总是要有一些多头获利了结，在这样的高价位，如果稍有多头的止赢盘产生，那么其他多头也会顺势止赢，但这并不会改变铜价中长期的走牛。
【操作技巧】
根据市场状态，调整交易策略是关键。根据市场的变化随时调整交易策略，而不要死死地守住自己的思路不改。目前对于铜市行情来讲，铜市是处于非常强劲的上涨趋势之中。在这种趋势行情中，若你采取短线交易策略，随着价格的不断上涨，你再次进场的勇气会逐渐丧失，并且经常性的跳空上涨也会使你丧失进场的机会和利润，到最后你只能看着行情擦身而过；但如果在历史高位还是一味地长线持有，也难免会出现过山车的局面，况且价格越高，风险则越大。作为投资者而言，学会做波段是技术水平和心态成熟的标志，我们在保证多头思维的同时，要善于波段操作。
《国际金融报》 (2005年10月18日 第六版)
作者：本报特约作者李杨发自沈阳
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