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当初9月19日传出飓风丽塔又将威胁美国东海岸炼油重镇消息的时候，对先前卡特里那飓风给国际原油市场、黄金市场和外汇市场造成重大冲击依然记忆犹新的市场投资者们神经再度紧张。
原油期货价格的表现显得尤其引人注目，9月19日纽约商品期货交易所原油期货价格盘中劲升6.3％，但其涨势显得有些过度，而且并不十分合情理。因为：首先，虽然当日涨幅
巨大但成交量并没有放大，说明并无大资金介入，而且第二天开始价格逐渐趋向疲软；其次，该期货价格当时为近月合约(10月期)的价格，而10月合约于9月20日便开始进入了交割期，也就是说当日上涨后相当短的期限内期货就要逐渐变成现货，作为原油期货品种，其保值和炒作的用途将会大打折扣。那么此番原油期货多头又意欲何为呢？
如果从资金跨市场联动的角度来分析，我们似乎可以找到一个比较合理的解释。
9月20日原油期货大涨的第二天，美联储就要举行利率决策会议。在飓风卡特里那之前，美联储的论调一直是坚持慎重有序的升息步伐以提前应对经济发展中潜在的通胀风险。但飓风卡特里那这一重要插曲似乎要改变美联储利率决策的节奏，升息也变得不再是必然，这对美元多头来说显然不利，因为今年美元凭以强劲反弹的主要支撑因素就是升息，美元多头也充分利用了该题材并且获利颇丰。而此时美元多头向美联储继续施加升息压力的最好办法就是制造通胀风险，而制造通胀风险最有效的途径就是继续推高油价，因为美国作为全球最大的石油消费国，不断走高的油价对通胀带来何等负面影响，美联储不会不提前加以应对。
从实际效果来看，美联储在9月20日的利率决策会议上的确继续升息25个基点至3.75％，而且在声明中表示：飓风的影响虽然加大了短期经济表现的不确定性，但不会构成更持续的威胁；而能源价格和其它成本的上升有可能加重通胀的压力。美元也继续上扬，并在随后的几个交易日中走出了累计2％的升幅。因此应该说美元多头达到了所谓预期的目的，而且将该题材演绎到了极至(是否最后的疯狂，还需关注)。
如此看来，通过运用较少资金(可能会承担相对较少的损失)作用于一个容量较小的市场价格走势，来影响另一个流动性较强(可以大资金运作获得较大的收益)的市场的价格变化，从某种程度上讲恰恰起到了类似杠杆的作用。这是真正为我们提供的启示。
这不禁又令人回想起去年四季度时原油期货价格与美元走势的对比情况。当时在原油期货价格于10月初站稳于50美元每桶这一新高水平之后，美元指数于10月中旬终于结束了先前维持数月的盘整格局，启动了一轮持续到年底的大幅下滑的行情，即当时油价的上扬对美元的影响是负面的，这与今年两者的整体走势相关性截然不同。原因很简单：当时尽管美联储已经进入加息周期，但市场关注的焦点却仍然是美国巨额的贸易赤字问题，美元空头对该题材的运用也发挥得淋漓尽致，而油价的不断攀高对于原油进口大国的美国来说只能是令其赤字更加恶化，因此这必然为继续做空美元提供充分的市场氛围。
但其中需要我们注意的是，当时美元开始下滑后不久，原油期货价格也出现了大幅回落走势，即原油期货价格和美元汇率在随后美元下跌的大部分时间里又出现正相关。究其个中缘由，或是对外汇市场的杠杆撬动效用已经奏效，原油期货市场上的资金开始撤离？又或是通过压低美元掩护原油期货市场上的主力资金出货？相信市场参与者们会有各自不同的认识。
作者：兴业银行资金运营中心 张力
（来源：上海证券报）
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