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LME期铜经过连续3天收盘新高后，昨天开始显示回调迹象。仅9月19日以来，LME期铜涨幅就达到了近14%。在靠近4000美元整数关后，铜价在近期已没有进一步急速上涨的动能。然而，尽管消费者不会自动去追高价格，但在某种情况下会被迫买入。
笔者认为，铜价上涨主要是许多投资者和机构做错了方向后，在近期的止损才推动了价格出现了一段上涨加速。今年早些时候市场受到了误导，不相信铜价上涨在3000美元以上
是可持续的；特别是一个主要消费国的商品配置机构也在市场上持有空头部位，欧洲和亚洲都发生了这样的情况。尤其在今年夏初所形成的这些抛空，对最近价格的加速上涨起到了重要的作用。这从一些金属被交割至LME亚洲地区的仓库里。市场传言，这与中国的贸易公司所做的交易有关，许多对冲基金也在高期货升水的情况下在市场上做空，而不是像原来那样退场观望。LME和COMEX庞大的持仓量中可以说明问题，投机者的持仓在今年夏季一直居高不下。
近几年商品市场的看涨故事中，中国需求对价格趋势的推动是不可否认的。中国经济的高速增长，快速的工业化和城市化建设反映在对许多商品广泛而又全新的强劲需求势头之中,构成了对原油、铜等需求的强劲推动。中国因素所导致的商品看涨故事并没有结束。因此铜价的牛市同样也是很长的，再加上印度、俄罗斯、巴西和东欧国家消费的崛起，商品牛市可能将会变得牛途漫漫。
由于供需基本面没有显示出明显的强势已经缓解的证据，特别是季节性消费活动的复苏，价格相对会出现进一步的上涨，但仍然是较为脆弱的。
【交易策略】
笔者认为，短期内在4000整数关前保持谨慎态度，主要是基于技术上的理由和最近上涨能量在大量止损和迁仓后的暂时缓解。下面是对短期及中期技术走势的一些看法：
短期:4000美元已经临近，但要谨慎。价格再度在星期三走高，但市场没能进一步上探星期二的高点,星期三的收盘显然不好(根据日K线出现的阴线来看)。我们继续认为在需求出现修正的情况下，上升空间正在变得越来越有限，除了将一天的交易行为暂且放在一边，看跌的证据仍然缺乏。就如前天所提到的，市场在2000美元年首次达到了这个位置(当时高点)，接着修正性下跌。2004年市场第一次达到3000美元后价格也向下修正。历史所提供的信号对其它市场也是适用的，新出现的4000美元阻力位通常具有更多的双向影响，我们在4000美元附近采取谨慎态度也是以此为理由的。这并不是提倡看跌，只是对于上升趋势中一个关键的整数关阻力位的谨慎看法。支撑在3911(星期二的低点，趋势线和当天的底部)是令人担心的,收盘于此位之下或低于3860会削弱价格的向上动能。
中期角度看涨:尚未看到尽头的上升趋势，在过去的12个月里给人以深刻而稳定的上涨印象,尽管出现背离信号,对趋势有衰竭之忧。在3490上方的盘整仍然使顶部位置指向4000,可能是4500。我们预期市场会塑造出一个高峰，它可能出现在2006年的价格区域。
《国际金融报》 (2005年10月14日 第十一版)
作者：本报特约作者 诚剔 发自上海
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