中国“芦丁王”惊艳美国股市自主产权受到资本追逐（今日政策·美国NASDAQ中资上市公司访谈录）

　　到境外成熟资本市场上市，不仅能筹集到企业发展所需的资金，同时也可与具有国际视野和运作经验的战略投资者对接、合作，为企业长远战略发展以及参加国际竞争创造必要条件，打下坚实基础。

　　近日，西安惠丰生化股份有限公司（HUI FEN GBIOPHA RMA CEUTICAITECHNOLOGY　INC.股票代码为HFGB.OB）成功登陆美国NASDAQOTCBB市场，为国内中小企业走向国际资本市场 提供了很好的经验和借鉴。为此，本报专访了该公司董事长王经安先生。

　　记者：目前，中小民营企业通过境内股市融资尚存在一定困难，很多企业因此选择赴境外上市。虽然这样的选择也得到社会各方的理解和支持，但能够成功实现这一目标的中小企业毕竟还是少数，请问惠丰生化是怎样实现赴美上市的？公司拥有自主

知识产权是否是一个很大的竞争力？

　　王经安：是的，总体来说，惠丰生化能够顺利登陆美国资本市场，与我们已有的良好经营模式，可以预见的巨大发展前景是分不开的。

　　我公司是国家重点支持的生化中药提纯企业和陕西省高新技术企业，是国家外贸部门批准的拥有独立进出口自营权的民营企业。

　　从特有的产品优势而言，公司的芦丁生产量占全世界总产量的40%，是全球最大的芦丁成品制造商和供应商之一。公司研制成功的“消酶除胶新工艺制备芦丁技术”2003年被列为国家级火炬计划项目，该技术是目前该领域世界上先进的提纯工艺，拥有自主知识产权，并且通过了ISO9001国际质量认证。

　　现在，我们的芦丁产品出口美国、德国、法国、波兰、俄罗斯等国，另有日本东洋株式会社指定惠丰公司为全球惟一的芦丁供应商。

　　记者：能介绍一下你们上市的背景情况吗？很多民营中小企业都希望从先行者这里听到一些经验。

　　王经安：2004年2月14日，我公司和美国嘉信集团投资管理顾问公司签署了赴美上市顾问协议。我们认为，在公司产品销路很好，主要财务指标连年来翻番增长的情况下，必须抓住机遇，谋求更大的发展，董事会因此决定选择美国NASDAQ上市。

　　在嘉信集团的指导、协调及帮助下，惠丰生化的赴美上市工作进展顺利。2004年4月，国外

审计人员到公司进场审计，5月份完成国内审计工作；6月份开始进行海外公司注册事宜，7月份完成此项工作；8月份开始和壳公司进行谈判。到同年12月20日，西安惠丰生化股份有限公司通过其注册在BVI的海外公司NorthwestBioTechnic Inc.(英文简称：NBTI。中文简称：西北生化)，购买了美国NAS DAQOTCBB上市公司SecuredData,Inc.（英文简称SCRE，中文简称“安全数据”），同时改组了SCRE公司董事会。

　　记者：许多中小企业对于境外上市都心存顾虑，主要是对境外资本市场和上市难度不太了解。你认为惠丰生化上市可以提供哪些主要经验？

　　王经安：我认为，值得大家借鉴的经验主要有两点：首先，要对目标地点的资本市场有详细的了解。如美国股票市场有多个市场层次，全国市场有纽约股票交易所（NYSE）、纳斯达克（NASDAQ）、美国

证券交易所（AMEX）和柜台交易板（OTCBB）。

　　对国内中小企业而言，由于NASDAQ申请挂牌标准并不高，是国内中小企业比较合适的选择地。事实上，许多中小企业也符合NASDAQ上市挂牌初始条件，但是，在申请NASDAQ初始挂牌实践中，则比文件规定的要麻烦得多、严格得多。因此，即使符合申请标准的企业，也有申请失败的风险。这是一些已经符合NASDAQ首发标准的企业，宁愿先通过OTCBB借壳上市，再申请转到NASDAQ/AMEX挂牌交易的原因。

　　柜台交易板（OTCBB）是美国目前真正意义上的创业板，其资金容量是香港创业板的10倍左右；OTCBB既有大量的壳公司，也有公司市值为几千万、几亿、甚至数十亿美元的公司；在OTCBB的上市公司与在NYSE/NASDAQ/AMEX的上市公司一样，均需接受美国证管会(SEC)的严格审查和监管，只是其上市门槛较低而已。在OTCBB的上市公司其股票交易方式与NASDAQ市场完全一样。

　　第二，要精选中介服务机构。我们选择的顾问公司———美国嘉信集团成立于2000年，总部设在美国东岸重镇亚特兰大。嘉信旗下中国投资咨询有限公司（FirsTrustChinaLtd,）是一家综合性的财务顾问咨询公司，专为亚洲公司尤其是中国企业提供完整的海外资本市场运作的服务和解决方案。

　　2003年，11家赴美上市的中国企业中，嘉信参与的就有3家。到目前为止，共有3只中国生化股哈尔滨三乐源（AOBO）、东北沈阳某生化公司（AXJ）、天津天狮（TBGU）等在美上市，3只股票去年平均涨幅高达700%。其中，嘉信帮助策划的哈尔滨三乐源涨幅高达1100%。正是在这么一家专业的有成功经验的中介机构的帮助下，我们才能顺利在境外资本市场实现登陆。

　　记者：柜台交易板（OTCBB）市场门槛不高，正是与国内沪深股市不同之处，您能否再谈谈您对此的看法？

　　王经安：柜台交易板（OTCBB）基本没有初始挂牌标准，一般创业阶段的企业都可以进入OTCBB市场挂牌、交易和融资。国内民营企业通过OTCBB借壳上市，然后经过1年左右的市场培育，再申请转板到NASDAQ/AMEX，甚至NYSE挂牌交易。这是一条时间短，风险小，成本低的上市方式。

　　2002年，通过OTCBB借壳上市后再申请转入NASDAQ/AMEX/NYSE挂牌交易的公司，是同期直接在此三个市场申请IPO原始上市的公司的2倍。目前美国多数中小企业都是通过这种方式上市的。2005年，已经有不少中资民营企业由OTCBB市场成功转板到美国主板市场，其中包括深圳科通、天狮生物、飞鹤乳业、中国节能技术、东方信联、三乐源、杨凌博迪森等。

　　记者：请问惠丰生化成功登陆美国资本市场后，经营战略将发生什么变化？

　　王经安：我们公司的主营产品芦丁系列产品是目前国际上预防和治疗心脑血管病效果的首选药物。专家认为，至少短期内没有可替代产品。统计数据表明，芦丁系列产品的全球市场每年正以20%的速度在增长。去年，我公司在收购兼并的基础上组建了陕西惠丰制药有限公司，并于今年元月通过了国家JMP认证，从而使产品档次提升，为公司未来利润的增长奠定了坚实的基础。因此，我公司到境外上市已经不仅是为了融资，更希望以上市为契机，在国际范围内，全面参与人才、知识和资本等高层次的竞争，变压力为动力，不断提升公司的整体实力。

　　之所以选择反向收购在美上市，相对IPO而言，上市成本低、时间短、操作简便，而且上市成功有保证，适合于民营企业。在成功实现赴美上市后，公司将再接再厉，争取尽快升至主板交易，并以优异的成绩回报股东。

　　《国际金融报》 (2005年10月14日 第八版)

　　作者：本报特约记者　范瑜　发自西安