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周三的LME市场，铜价回落至3910美元后遇到强劲支撑，在最近的高位上并没有消费者买盘跟进。笔者认为，从市场目前的状态来看，在下周三之前价格仍然有可能考验4000美元。但是在此后要提防价格的剧烈回调。
使市场感到吃惊的是中国市场参与者继续在增加空头部位，保留了他们在LME的空头部位。这出现在期货升水仍然很高、经济指标表现也较出色的情况下，市场上越来越多的人坚
信价格的上升趋势不会很快反转。
目前，投资者可自由获取的LME和COMEX铜存数据仍然十分有限，因为LME库存近期大幅下降后，注消仓单的数量从前天起又超过了10万吨，相当于LME库存总量的16%,意味着近期LME的库存（包括COMEX和上海的交易所库存）还将处于下降趋势。
近期其他的积极指标包括矿业股在最近修正性回落后重新上扬、航运费率的稳定等。日本机械订单8月份月比上升8.2%,反映了强劲的资本投入，同样会被看作是国内金属需求表现积极的信号(见图表)。
供应方面的消息有，秘鲁报告国内铜产量7月份年比温和上升3.6%,而上个月快速下降了19%。有趣的是，作为铜的副产品，其金和钼的产量7月份分别提高了30%和17%，突出了铜生产商开始将注意力集中在其它商品上，因为这些商品也处于历史高价，对其边际利润的贡献已经提高。同时，世界最大铜生产国智利坚决认为近期铜价会涨得更高。智利铜生产委员会认为，现货铜价将达到每吨4500美元。这可能表明了智利目前的铜产量显然处于受限状态，可能是矿石品级下降和能源及汇率影响下生产成本提高所致。
就上海铜价的表现而言，虽然预感到LME铜价上升趋势还将继续的人越来越多，但是现货合约的滞涨相对抑制了短期内的人气，10月合约即将到期，而11月与现货10月期的差价不到300美元，上海铜价已经明显没有了上半年现货合约到期后远期合约紧接着补涨的人气。虽然上海的一些机构性看涨买盘仍然存在，并且其持仓规模也说明了对后市的信心，但是其多头持仓中针对当前现货的点价量并不多，并且也在时时地提防LME铜价所可能出现的快速回调将对上海铜价的制约作用。
加上下周就是LME铜的“第三个星期三”，经过目前的上涨后，国际在这一时间点之前的长单点价在当前与国际的差价关系下，显然都是一些被迫的点价。因此上海期铜在目前仍然没有纠正与LME差价关系的主动性，加上20国财长会议将在中国召开，有关人民币将进一步升值的传言再度盛行。
笔者认为，上海铜价在近期有再创新高的能力，但是不可能存在任何重新相对LME恢复升水的可能。在大量的反套多头无法了结的情况下，人民币升值因素再次成为做多者所担心的事情。
目前上海铜价仍然相对LME的上涨趋势处于被动跟市的状态。这种情况能否改变可能是今年春节以后的事情。同时上海的成交量和持仓量也难以恢复上半年的交易“激情”，大量投机性抛空和反套交易连连受挫后，上海铜市相对国际价格走势的“主动性”已经不复存在。铜价的指导意义最近仍将取决于LME和COMEX的走势。
《国际金融报》 (2005年10月13日 第七版)
作者：本报特约作者诚剔发自上海
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