四利空考验市场信心

　　晨报记者华笑丛

　　“十一”长假后的股市仍延续了节前的调整态势。周一，一根中阴线杀出“下马威”，上证指数重挫17点，两市成交量萎缩到100亿元；昨日，尽管上证指数收回了前一日的失地，飘红收于1157.19点，但成交量依然未能有效放出。市场人士认为，大盘目前已陷入一种观望气氛，而影响人们投资热情的，正是目前面临的一些不确定因素。

　　因素一

　　新老划断越走越近

　　长假一过，第四批股改公司随即亮相，截至目前，已经有165家公司进入或完成了股改程序，占到沪深两市上市公司总数的一成多。股改的迅速推进，使得市场对新老划断的预期越来越强烈。特别是随着达安基因、黔源电力两家中小板公司股改方案在周一的公布，中小板公司的股改方案已全部出台，10月底该板块完成股改几无悬念。而此前，深交所已经放出风声，一旦完成股改，中小板可能率先实现新老划断。中信证券资深分析师孙超认为，由于全流通发行政策尚未明确，因此新老划断对市场而言，还具有较大的不确定性，这时贸然投资风险不小，观望自然就成为资金的选择。

　　因素二

　　对价想象空间缩小

　　随着全面股改的推进，不少投资者发现，股改公司的改革方案似乎越来越“拷贝不走样”了，绝大多数公司选择的方案是非流通股向流通股送股，对价水平的中轴线是10送3股。这样的对价水平，甚至还不及试点期间一些公司推出的方案，而原先国资委曾提到的关于国有公司制定对价依据的规定（其中提到要考虑流通股股东的超额付出等）也迟迟未露面，这无疑使一些原先期望得到更多补偿的投资者感到失望。另一方面，股改公司惊喜不多，改革方案趋于模式化，也使得蛰伏在市场里的一批“寻宝”资金感到索然无趣，“寻宝游戏”因此难起波澜。

　　因素三

　　建行赴港低价发行

　　今年上半年，关于A+H的消息甚嚣尘上，市场传闻交行、建行以及中行都将以A+H的模式在香港和内地同时同价发行。但此后，或许是考虑到极度疲弱的A股市场难以承受，A+H模式改为了先H后A两步走的方式。本周五，建行就将启动上市第一步，将在香港公开发行H股,询价区间为每股1.8至2.25港元，并将开国企海外全流通上市先河，成为第一只以全流通方式挂牌上市的H股。而中行近日也表示，计划于明年3、4月份赴港上市。

　　业内人士认为，建行、中行H股发行的启动，令市场联想到其随后将在A股市场造成的扩容，而建行如此之低的H股发行价格，似乎也预示，今后其A股发行的价格也会很低。相比A股市场目前的价格水平，建行低价发行给市场带来的心理压力不小。

　　因素四

　　三季度业绩不容乐观

　　昨日，三季报已经拉开序幕，尽管先期公布季报的6家公司业绩全部飘红，但其实，市场对上市公司三季报的整体业绩心存担忧。

　　由于周期行业见顶、

宏观调控政策及原材料价格高企等因素影响，上市公司业绩已经在半年报显现出“头部”特征，有关上市公司三季度业绩预告的统计也显示，报忧公司的数量要大大高于报喜公司。十月将是三季报集中出台期，有分析人士认为，这段时期很可能是业绩地雷多发期，为了规避踩地雷的风险，市场主力的投资动作也将更趋谨慎。

　　德鼎投资

　　+2.40%B股短线反弹

　　由于含B股公司股改方案明确了B股不获对价，导致本周一两市B股大幅跳水。其实监管机构对此早有说法，市场短期似有反应过度之嫌。周二两市B股双双反弹，其中，沪市B指上涨了2.40%。目前国内大部分上市公司的A股股价高于B股股价，在A、B股合并的预期下，B股中期应有上升空间。当然二者合并需要一定的条件。

　　4张认沽证新钢钒改方案

　　新钢钒周二发布股改方案沟通协商结果公告，公司

股票将于12日复牌。公司将大股东派发的认沽权证提高到4张，行权价格提高到4.85元，并对增持计划承诺进行了补充。新钢钒修改后的方案相对更具有吸引力。认沽权证推出是显示大股东对二级市场股价信心的最有力证明，其对锁定二级市场流通股的股价风险具有积极的意义。

　　11只涨停主力展开自救

　　周二股指大幅反弹，截至收盘，两市共有11只个股封于涨停。具体来看，科技股占了相当大的比例（超过一半）。基本面角度看，这些科技股的业绩都较为一般（广电信息业绩预警、华东科技、聚友网络预亏），但其中聚集有不少主力，股性相对活跃。9月下旬以来的下跌令不少跟风资金被套其中，大盘反弹过程中，主力积极拉抬股价进行“生产自救”是很自然的事情。操作上不宜追涨。

　　-3.29%宝权再创新低

　　周二，G宝钢在内的权重指标股均有不同程度企稳。但宝钢权证当日逆正股下跌，跌幅高达3.29%，权证价格再创新低，逼近1元整数关。该权证自最高价下跌以来，跌幅达50%。近期多只大盘股纷纷推出权证有望使权证市场的供求关系明显改善，因此，后市宝钢权证还将合理回归其内在价值。