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“十一”长假期间，香港恒生指数从9月30日收盘的15428.52点下跌到10月7日收盘时的14847.79点，短期跌幅达到了3.76%；H股指数也从5227.28点下跌至5055.08点，下跌幅度为3.29%。
长假刺激香港股市上涨的现象似乎已经一去不返。2002、2003年长假期间，适逢内地开放个人港澳自由行与CEPA业务，刺激了当时恒指的上涨。但从2004年开始，长假对恒指就
已经开始失去作用，2004年“五一”期间恒生指数维持在12000点附近；2004年“十一”期间恒指在13000点附近盘整；2005年“五一”期间恒指在15000点调整。今年“十一”期间恒指出现下跌。
从消息面看，美联储（Fed）暗示可能再度加息是影响市场的一大负面因素。10月6日，美联储官员表示，不排除再度提高利率来抑制美国的通胀，当日亚太股市大跌，恒生指数下跌达到了321点，跌幅超过了2%，其中以地产股跌幅最为惨重，当日恒生地产股指数的跌幅达到了2.53%。
港元实行的是联系汇率制，美元利率上涨，港元利率势必跟随上升。美元利率的上升将使得滞留在港的部分热钱继续流向美国，部分热钱的撤离可能会影响到香港楼市，继而波及到地产股的短期走势。港元利率的再度上调同样会带动银行贷款利率的上升，这样相对也抑制到香港房地产市场的热情，从而影响到银行企业的收入，进而对业绩产生一定的负面影响。
但从长期来看，港元利率的上调估计对地产股与金融股影响不大。目前香港各大地产与银行企业都认识到了本港业务的局限性与经营的单一化，因而这些企业近年来已经把重点放在海外市场拓展与产业多元化，而且这些企业（如汇丰控股、和记黄埔、长江实业等）海外业务发展状况良好。随着此类企业海外业务与多元化经营的良好发展，港元利率的小幅度上调将对其未来业绩影响不大。
在目前香港经济基本面继续呈现良好发展趋势以及企业业绩继续保持稳步增长的情况下，近期恒生指数的回调只是受到短期消息面的影响出现的调整走势。笔者预计，短期恒生指数将可能继续围绕15000点调整，但中长期指数将继续呈现上涨势头。
（本文作者为江南金融研究员）
《国际金融报》 (2005年10月10日 第七版)
作者：本报特约作者曾轶舒发自深圳
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