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上周五，LME3月期铜以3932美元/吨的历史高位收盘，价格离4000美元的整数关口只有一步之遥。在“十一”长假期间，LME3月期铜保持强势，震荡上行。
市场上的推动价格上升主要动力是加拿大的鹰桥（falconbridge）铜厂kiddcreek开始罢工，以及赞比亚konkola铜矿减产的消息，加上LME一周库存减少万余吨，市场重新引发供应忧虑。
但是市场走势并不是值得欢欣鼓舞的。
首先，智利国营铜业公司（codelco）对于此次高价已经表现出相当的担忧，从眼前利益上看高铜价是有利于生产商的，而高价必然会消费疲软从而引发替代品的出现，含科学技术力量的替代品产生最终会以低廉成本和优质性能取胜，从长期看，铜产品将进入恶性循环的竞争中，所以codelco的言论不是危言耸听。
其次，市场此次上涨过程中成交量的配合不十分理想，每日均量在6万手水平，现货升水也只是维持在180美元附近，因而仅靠消息刺激推动价格上涨的基础并不十分牢固。
最后，CFTC持仓报告显示出各类头寸的动向值得投资者警惕，基金和商业性方面的空头部位增加数量并不少。尽管公布报告有时差性，但从交易者的连续性上看，笔者认为有一家大型基金在最近两个月中一直在为进行战略性的做空做着准备，而这家基金性质很可能是宏观基金。笔者也认为基金的套利头寸减少反映了基金投机成分的增加。
从铜价外部环境上看，铜价与油价的背离状态开始出现，长假期间国际油价连续下跌五天，下跌了10％，持仓报告也显示了基金的初步做空意愿。美国股市也是出现大幅度下跌，给出今年第四季度经济不乐观的信号。
现在需要等待观察的是，中国长假期结束后上海市场的反应，正常情况是上海价格跟随伦敦上涨，另一种情况是高价实实在在遏制了消费需求，国内涨幅并不强烈，等待伦敦冲击4000美元后的回落。离国内本月交割还有一个星期的交易日，现货合约的状态可以说明国内第四季度的消费水平。
《国际金融报》 (2005年10月10日 第六版)
作者：本报特约作者其言发自上海
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