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从近期的政策面看，在股改方面，根据股权分置改革领导小组安排，由证监会、国资委、财政部、人民银行和商务部五个部委组成的三个联合工作小组，到9月28日已完成6个省市的调研。据介绍，目前股权分置改革工作正积极稳妥推进，含B股、H股公司的股权分置改革的时机也已成熟。考虑到本轮行情是围绕股改而进行，所以，当前一个关键的因素在于国资委和证监会、管理层与市场之间博弈结果，这也决定了大盘未来的方向。由于目前出台的方案普遍以送股为主，缺乏创新之处，市场难免出现“审美疲劳”，而且全面股改后对价方案
呈递减趋势，并且由于国资委的态度不甚明朗，使投资者对股改的前景看淡，目前的回调既是对前期涨幅过高的一个纠偏，更是一种对未来基本面的谨慎态度。其次，在影响股市的重大因素———利率方面，种种迹象表面，随着CPI指数的全面回落，目前的低利率状况将长期维持。央行货币政策司利率处官员日前表示，中国今年剩余时间内的货币政策会较为稳定，目前市场低利率状况还会在相当的时间内持续。目前中国的经济发展形势平稳，市场普遍预期全年GDP增速将维持在9%左右，因此，现阶段没有必要出台太大的政策变动，目前市场利率远低于管制利率的情况还会持续。而宏观经济方面，从中短线来看，受能源、周期等因素的综合影响，宏观经济有见顶回落迹象，比如比较沪深上市公司的同比业绩增长，可以发现有业绩增速趋缓迹象。但从长线角度看，应对中国证券市场保持长期乐观的态度，是基于宏观经济是减速而并非衰退，支持经济增长的中长期因素如消费升级、城市化和产业转移仍然存在：城镇家庭居民可支配收入预计将不断增长，形成消费需求增长的根本动力；城市化进程趋势不可逆转，巨大的增长惯性短期内难以改变，经济发展的战略方向也在不断强化这一变化趋势，同时大规模的需求升级，必将带来巨大的直接需求；全球产业向中国转移是全球经济的必然选择，大市场的诱惑力在不断加强，新的出口增长亮点在不断形成。因此，从宏观经济分析来看，市场中短线有压力，长线可以乐观看待。虽然从历史上看，宏观经济似乎与证券市场吻合程度并不高，依靠宏观经济分析所得出的结论也是对少错多，但这是我国新兴+转型的不成熟市场的特有表现。可以预见的是，宏观经济与证券市场的关系将日益密切，宏观经济分析也将越来越重要。综合看来，在政策与宏观面上利好利空的因素均存在，但是利好方面对市场的影响偏于间接作用，而利空的影响比较直接；利好方面主要体现在长期，短期效应较小（当然也不排除管理层节内推出新利好、修改部分政策，另当别论）。
（金陵／编制）（来源：金羊网）
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