上市公司三季报业绩忧多喜少

　　在预告三季报业绩的392家公司中，预亏预降的达6成多，预盈预增的仅占3成多

　　编者按：再过一个多星期，上市公司2005年三季报信息披露工作即将开始。今年上市公司三季报业绩情况如何，其业绩又将受哪些因素影响，本报从今天开始开辟专栏，刊出专业分析文章，便于投资者对上市公司三季报情况有个大体把握。

　　十一过后，上市公司第三季度报告披露工作就要拉开帷幕。据Wind资讯统计数据显示，目前已有392家上市公司通过半年度报告或以临时公告的形式预告了今年第三季度业绩。根据预告内容显示，预告盈利或业绩增长的公司有140家，预告亏损或业绩下滑的公司达244家，另有8家公司表示业绩如何尚不确定。显然，报忧族多于报喜族，上市公司三季度业绩不容乐观。

　　据统计，截至9月27日，有85家公司预计今年三季度业绩大幅增长，2家公司业绩略增，59家公司净利润将大幅下降，6家公司利润略减，可能扭亏或继续盈利的有53家。另有179家公司预计亏损，亏损族所占比例超过45%。其中，首亏公司和续亏公司分别为103家和76家。

　　根据目前已披露的业绩预告来看，受宏观调控、产业政策以及行业景气度等因素的综合影响，三季报业绩仍然呈现出明显的行业分化态势。具体而言，上市公司利润依然高度集中于煤炭、采掘、石油、有色金属等上游行业；因原料价格上涨，建筑材料、机械、化工制品等下游行业受到负面影响，利润空间进一步压缩；此外，

房地产行业有所复苏。

　　三大行业集中预喜

　　统计资料显示，预告三季度业绩增长以及预告实现盈利的140家公司主要分布在以基础化工、煤炭、采掘、有色金属为主的资源、房地产以及批发零售三大行业。140家公司中，资源类公司达31家，所占比例达22.14%；批发零售业公司有15家，占比10.71%；房地产公司也有15家，占比10.71%。

　　分析这些行业业绩向好的原因主要有这样几点。首先，整个行业高景气促使业绩提升。不可否认，在宏观调控的背景下，大部分周期性行业见顶回落，但有一部分行业却在宏观不景气的情况下脱颖而出，这部分行业大多属于抗周期行业或资源瓶颈性行业。在资源类产品仍然供不应求，价格继续上涨的背景下，资源类上市公司的盈利继续得到提升。如西山煤电、神火股份、中金黄金、开滦股份等公司的业绩增长均受益于此。

　　其次，项目结算顺利使得业绩锐增，这主要体现在房地产行业。通常情况下，房地产类上市公司地产项目的结算确认时间决定了其业绩的季节波动性。根据目前的情况看，地产项目集中在第三季度确认收入使得房地产公司业绩突飞猛进。如G华发在半年报中表示，公司上半年预售华发新城二期B区538套商品房，预售金额4.8亿元，截至半年报披露前，公司又预售华发新城二期B区357套商品房，预售金额3.66亿元，该等预售金额将从下半年起随华发新城二期B区的竣工陆续确认收入，预计公司今年前三季业绩比去年同期将有大幅增长，增长幅度为100%以上。再看阳光股份，由于公司2005年1至9月北京阳光上东项目可结算收入比去年同期将大幅上升，预计前三季经营业绩比去年同期将大幅度增长700%以上。

　　此外，消费需求及并购重组刺激了零售业的快速增长。从今年开始，全国社会消费品零售总额始终保持在12%以上，与此相对应的则是，上市公司中的零售业公司业绩创出了近年来的新高，并且多家公司预告三季度业绩大幅增长。85家预增公司中，零售业公司有10家之多，武汉中百、广州友谊、G苏宁等公司纷纷预告业绩大幅增长。此外，业内人士分析认为，近几年零售行业异常活跃的并购重组也是导致其规模经济效应逐步显现的重要因素之一。

　　下游行业不堪重负

　　2005年以来，国际市场以原油、有色金属和

铁矿石为代表的原材料价格齐升共涨，这在给上游行业公司带来利润的同时，不可避免地使下游行业公司因提价能力不足而承担成本上涨带来的压力。下游行业中，建筑材料、机械设备、化工制品、汽车及配件、家电、火电等行业的多家上市公司受到负面影响。

　　具体而言，钢铁、有色金属等产品价格的上涨给汽车及零配件行业、机械设备行业造成成本上升的压力，其中尤其以大机械行业为甚。以汽车行业为例，一面是钢材涨价形成的毛利率下滑，一面是汽车市场激烈竞争导致的产品售价下移，如此双面夹击，汽车行业利润稀释在所难免。在此情况下，上海汽车、福田汽车、长丰汽车纷纷预计三季度业绩大幅下降；昌河股份、金杯汽车、一汽四环均预亏。同样，钢材消耗较大的机械设备行业也受到原料价格上涨的冲击。根据统计数据看，机械设备行业首亏公司19家、续亏公司11家、预减公司15家。

　　另外，石油、煤炭等产品价格的上涨亦导致产业链中出现上游行业吞噬下游行业利润的现象。一方面，石油、天然气、煤炭等一次能源价格的上涨压缩二次能源上市公司的利润空间。石炼化就表示，年初以来国际原油价格持续上涨，高位运行，而国内成品油价格不到位，严重影响了公司的盈利能力，在可预计的情况下，1至9月份仍将出现较大幅度的亏损。锦州石化也表示，原油和成品油价格的变动将影响公司业绩变化，故预计公司今年前三季度仍将处于亏损状态。

　　另一方面，石油、天然气、煤炭作为化工原料，价格上涨导致化工企业成本上升。在下游企业需求旺盛的情况下，大部分化工企业将成本上涨的压力转移到下游企业，化纤制造业、塑料加工、橡胶轮胎、化学原料、化学制品等下游企业均要消化材料价格上涨的压力。鲁北化工称，由于公司所需的原材料及能源价格大幅上涨，预计前三季度净利润与上年同期相比将下降50%以上。氯碱化工也因为公司主导产品聚氯乙烯面临着原料乙烯价格上涨的确定性和产品售价上涨的不确定性而预亏。

　　此外，

石油价格上涨还给运输企业带来负面影响；煤炭涨价同时导致火电企业增收不增利，并使得水泥行业相关上市公司三季报出现大面积预降或预亏，如太行水泥、尖峰集团等。

　　业绩分化现象明显

　　值得注意的是，尽管行业自身的冷暖很大程度上决定了该行业上市公司的业绩，但部分行业仍然存在同行不同命的现象，业绩呈现两极分化。以批发零售业为例，该行业今年前三季度总体盈利能力显著提高，但由于各家公司基本情况及公司之间经营管理能力的不同，一批零售业上市公司业绩截然相反。这主要表现为，行业内既有武汉中百、广州友谊等大批取得不俗业绩的公司；也有诸如ST济百、上海九百等预计将出现亏损的公司。

　　此外，即使是整体不景气的行业，也有公司靠苦炼内功，成功抵御寒流。在机械设备行业中，就有12家公司预增。沈阳机床预计今年三季度利润同比上升幅度为100%至200%。沪东重机称公司前三季度主导产品柴油机的销售量和销售收入均比2004年同期有较大增加，预测1至9月累计净利润比上年同期增长50%以上。

　　作者：记者 王璐

　　（来源：上海证券报）