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股改观察
本周以来的股改动态虽然在表面上没有重大的政策发布，但实际在上市公司接连两批递交送配方案的过程中，还是看出了管理层的一些选择。
首先是尽量让民营企业先过关，特别是中小企业板股改方案集体亮相。其次是尽量控制对价的合理程度。交易所曾发布了一个备忘录，核心问题针对“对价水平计算要做规范”。与此同时，尽量把难题留到最后，到目前为止还没有看到含B、H公司方案出台。有迹象显示，管理层或公司对该类股东的补偿可能松动。然而市场传闻证监会将短期内搁置G股公
司的再融资方案。
值得注意的是，股改政策与大盘产生微妙的相互影响。今年6月份以来的股改政策确实框定了今年股指的大范围不应该再跌得太多、也不应该涨得太多；不过在另一方面，从1100点突破到1200点也并非直接由股改政策引起，确切的说法是G股热点带动了市场指数，指数的走势反过来影响了之前的股改政策。即使对价维持平均水平不变，即使再融资暂停，我们都不能认为股指有扎实的支撑，反过来，指数自我运行进入风险区域以后，期待在送配中简单获利的投资者要注意风险控制了。
尽管股改政策不能控制大盘走向，但在一个市场下，局部的个股方案或能有利可图。预计重组就是一个典型的新题材。比如以石化为例的集团型公司，石油大明、中原油气、扬子石化、齐鲁石化全面私有化可能性较高；武汉石油、泰山石油、石炼化转让股权的可能性较高。又比如ST当中有政府主导、重组成本低的个股也有相对高的博弈价值。
联合证券资深分析师 吴杰
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