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福星科技作为此次股改中少数的几家推出缩股方案的公司之一，其方案一经推出，就引起了市场的关注，公司经过与流通股股东的反复沟通，又在原方案的基础上作出调整，增加了提高减持价格和对价水平的相关承诺，现在看来，该公司通过调整后的股改方案至少显示出了以下几个看点：
一是对价水平位居绩优公司前列。公司10送3的对价比例乍一看在已实施或公布股改方
案的公司中并不突出，但经统计发现，在已实施股改的48家试点公司中有10家公司2005年中期业绩高于0.35元/股，而这10家公司中仅有韶钢松山一家的对价水平高于福星科技，在近期披露股改方案的这类绩优公司中福星科技的对价水平也处于前列。
二是非流通股股东让利有诚意。福星科技股改方案的核心内容是公司非流通股股东单方面将所持有的非流通股按每1股缩为0.63股(相当于10送3股)。公司确定对价的依据是将上市发行追溯为全流通发行(公司仅在上市时融过资)。发行市盈率由当年的14.5倍调整为9倍，根据这一原则，非流通股按每1股缩为0.7股即可形成较为公允的全流通发行条件下的股本结构，9倍发行市盈率对于一个处长中的企业而言是偏低的，公司非流通股股东能在此基础上作进一步让利的确体现了较大诚意。
三是缩股的股改方案大大提升了公司的每股含金量。福星科技缩股方案实施后，公司总股本缩为股改前的77%，公司每股净资产由2005年中期的3.97元升至5.16元，每股收益由0.42元升至0.55元，按9月12日停牌前收盘价计算，公司市净率降为1.6倍，市盈率降为7.6倍，公司股票投资价值凸现。
四是大股东的承诺体现了其对公司前景的信心。福星科技大股东汉川钢丝绳厂承诺在36个月禁售期满后的24个月内通过交易所挂牌交易出售原非流通股股份的价格不低于14元(参与所有除权处理)，相当于公司停牌时市场价格8.29元的169%。同时在这24个月内通过交易所挂牌交易出售原股份总数不超过公司总股本的5%。对减持价格、期限、数量作出如此严格的限制体现了汉川钢丝绳厂强烈的持股信心。此外，大股东还承诺，如果公司2004年至2006年净利润的年复合增长率低于25%，或公司2005年度或2006年度财务报告被出具非标准无保留意见的审计报告之一的任何一种状况时，汉川钢丝绳厂将单方面向流通股股东每10股追送0.2股，表现出大股东对公司经营前景的良好预期和充足的信心。
五是良好的经营业绩和前景预期成为股改的基础。随着股改进程的逐步深入，投资者对股改公司的发展前景给予了越来越多的关注。福星科技2005年半年报显示，报告期内公司金属制品主业与房地产业双双大幅增长，主营业务收入同比增长89.9%，净利润同比增长55.8%，显示出极好的增长势头。此外，公司子午轮胎钢帘线等产品在技术与成本上的优势以及子午轮胎广阔的发展前景将助公司继续做大金属制品主业；而品牌优势与丰富的资源储备将保证公司房地产业务持续增长。有理由相信，该公司良好和持续增长的业绩前景将成为公司顺利股改的基础保障。
作者：记者 陈捷
（来源：上海证券报）
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