8月价格持续下跌景气指数逐步走低

　　煤炭生产：

　　1--8月产量同比增长8.04％，单月产量连续三个月下降1--8月份全国煤炭产量为13.05亿吨(调度数据)，同比增加8.04%。其中国有重点煤矿产量6.60亿吨，国有地方煤矿产量1.86亿吨，乡镇煤矿产量4.59亿吨，分别比上年同期增长9.46%、-4.89％和12.12％。8月份的单月产量为1.86亿吨，环比下降8.68%，连续三个月煤炭产量出现下降。

　　煤矿安全生产政策见成效，国有煤矿产量贡献率上升从2005年初的全国煤矿安全生产大检查到2005年8月31日出台的《国务院关于预防煤矿生产安全事故的特别规定(草案)》的出台，显示出国家对煤矿生产安全的重视程度不断提高。在国家大力推行安全生产的作用下，存在安全隐患较高的小煤矿的生产受到较大的抑制，主要体现在国有地方和乡镇煤矿的煤炭产量贡献比重下贱，相对应国有重点煤矿的比重上升。

　　2005年1-8月国有重点煤矿的产量贡献率为50.61%，国有地方煤矿和乡镇煤矿的贡献率为49.39%。而2004年同期，国有重点煤矿的产量贡献率为49.95%。国有重点煤矿的产量贡献率上升。从2005年8月的产量来看国有重点煤矿的比重为44.10%，2004年同期的比重仅为42.73%。这种变化表明，安全生产政策力度不断加大，对乡镇小煤矿产量的抑制作用已有所显现，随着安全生产政策

执行力度的加大，这种抑制作用在下半年将进一步凸现。

　　煤炭价格：

　　秦皇岛8月煤炭价格继续回落，主要是煤炭供给稳定增长，煤炭消费出现旺季不旺以及煤炭消费增长预期下降等因素所致。

　　山西坑口价格8月继续下跌，我们认为，8月主焦煤价格下降幅度较大，主要是主焦煤需求增长放缓所导致。在需求预期下降的前提下，适度的回落演变成较大幅度的下滑。我们预计，在宏观经济增速放缓的前提下，煤炭价格下降的压力不断增大。

　　煤炭库存：

　　煤炭价格的下降导致煤炭库存增加。7月份(8月份数据尚未公布)，全国煤炭社会库存为1.25亿吨，同比增长13.64%，环比增长3.97%。全国煤炭煤矿库存为2500万吨，同比下降42.42%，环比增长4.02%。全国电厂煤炭库存为2357.7万吨，同比增长94.4%，环比增长0.9%。库存可用天数也继续保持在15天以上的安全水平。8月可用天数继续保持在17.9天左右。煤炭价格持续下跌和煤炭库存水平的提升，显示出煤炭行业需求增速放缓的事实。

　　煤炭行业经营及景气指数：

　　2005年上半年煤炭行业的主要经营指标都有较大幅度的增长。主营业务收入同比增长55.71%，主营业务成本同比增长48.01%，利润总额同比增长85.6%。利润总额占总收入比重为9.86%，较2004年全年上升了1.90%。

　　7月煤炭行业主要经营指标有所下降，使得1-7月份的主要经营指标均略低于半年度的水平。主营业务收入同比增长48.78%，主营业务成本同比增长49.48%，利润总额同比增长81.5%。

　　2005年上半年的经营业绩处于历史上较高水平，在煤炭价格下跌的带动下，煤炭行业的景气指数开始下降。但从纵向比较来看，我们预计2005年全年煤炭行业的业绩仍可保持较高的增幅。

　　作者：国信

证券 曲亚男

　　（来源：上海证券报）