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祝义才现在面对的，是牛根生曾经走过的路。
2002年末，在摩根士丹利、鼎晖投资、英联投资等三家国际机构的帮助下，蒙牛乳业在海外顺利地搭建了实现上市计划的架构。但外资股东不是慈善家，不会白白送蒙牛海外上市，更不会无偿让蒙牛高管一夜暴富。大摩等三家外资股东，除了带给蒙牛约6000万美元的风险投资外，还给牛根生设下一个“赌局”：未来3年内蒙牛的年盈利复合增长率能不能达
到50%，而双方的筹码就是7830万股蒙牛股票。
看似一个“赌局”，但外资股东几乎是稳赚不赔的，要不获得蒙牛控股权，要不获得可观的股权升值收益。因此，当时很多人认为，这次“赌博”似乎是外资股东挥舞在蒙牛头上的“鞭子”，促蒙牛和牛根生快步向前。
一年前的6月10日，蒙牛乳业（2319.HK）正式挂牌。在蒙牛上市后半年内，外资股东断断续续抛售了近2.6亿股蒙牛的股票，套现近14亿港元，相当于当初的全部投入，已赚得盆满钵满。但蒙牛增长速度，的确让外资股东无话可说，2004年净利润3.194亿元，同比增长94.3%，超过预期。
今年4月7日，大摩等外资股东提前终止了与蒙牛管理层之间的“赌博”，代价是将其持有的部分可转股票据转让给蒙牛管理层控股的金牛公司，这接近外资股东所持票据的1/4。随后，6月15日蒙牛宣布，3名外资股东及管理层股东，以每股4.95港元的价格合计卖出了3.16亿股蒙牛股票。
有分析人士表示，这样的“对赌合约”在目前的国内资本市场还没有，但在境外市场则比较常见，机构投资者常借此道保障投资安全和获取高额回报。香港华富嘉洛资产管理公司董事林少阳表示，在他的印象中，蒙牛似乎是第一家与外资股东达成如此协议的香港上市公司，而雨润是第二家。虽然未必是坏事，但林少阳担心，上市后如果战略股东急于套现，会对股价造成负面影响。
如今，祝义才的雨润又将走上牛根生曾经走过的路，也许目前这条路稍微宽阔了一些，但祝义才能否在与外资股东的博弈中胜出，我们还要拭目以待。
作者：杨勣 每日经济新闻
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