股市疑中期见顶(图)

　　当本周一上证指数站上年线1219点，市场一片看多之时，昨日上证指数却高开低走，放量下跌，最终跌至年线之下，收于1212．62点。对于市场无法有效逾越年线的原因，一些分析人士认为与股改公司支付的对价越来越少有关。上市公司吝啬投资者积极性受挫

　　据业内人士测算，最新公布股改方案的38家公司的平均对价仅为10送2．95股，低于股改试点期间的平均对价10送3股，这大大低于投资者原来的预期。人们原来对上海本地国有股可能支付高对价有强烈的预期，但是从已经公布方案的上海本地股来看，对价大多在10送3左右， 有的甚至低于10送3，高对价的预期落空。

　　为什么上市公司的股改对价难以大幅度提高，始终徘徊在10送3上下？大摩投资的分析师徐胜治有一个精辟的见解：10送3股这个标准在股改启动之前早已确定，确定这个标准的不是某一个人或某一伙人，而是市场本身的股权结构状况。他认为，目前Ａ股市场的非流通股与流通股的比例大致就在61：39或62：38之间。如果非流通股要保持51％的控股权，其送给流通股东的股份就不会超过总股本的12％，相对于流通股的股份来说就不会超过10送3，个别公司除外。所以流通股东高对价补偿的希望大部分将要落空，这就是股改的现实，投资者应该清醒地认识到这一点。

　　年线历来是反弹的强阻力位

　　高对价预期的落空让指数失去了持续上扬的动力，而年线的强阻力也让多头难以逾越。宏源证券分析师刘钟海认为，综观上证指数10多年来的历史图表，年线（250日均线）历来是反弹的强阻力位。例如2002年6月27日、2004年9月24日等，都是在指数接近年线之后，市场出现中期顶部。这一次接近年线很可能历史重演。

　　从历史上看，2003年12月上证指数突破年线，一举走出一波长达400多点的行情，是有宏观经济高速发展为背景的。随后，2004年4月开始的宏观调控，结束了股市的上升行情，也是上证指数再一次接近年线并跌至年线之下。

　　市场疑中期见顶

　　认为股改行情进入尾声的还有和讯信息的首席分析师文国庆。他认为，以对价为炒作内容的牛市第一波行情已经进入尾声，市场将在第四季度进入回调，调整目标乐观地估计为1100点到1150点。他提醒投资者目前应该减仓了。他说：“我不认为本轮行情是跨年度的行情。因为下半年上市公司的毛利率水平是大幅度下降的，在这个下降过程中，不支持蓝筹股走出牛市行情。”

　　文国庆认为，蓝筹股公司的业绩在明年第二季度才会有明显好转，所以此次市场调整的时间可能达3至6个月。关于10月见顶的判断，文国庆认为，机构融资周期一般在3个月，7月中旬大量融资入市的机构到10月中旬就要还钱给银行了。投资者现在应该考虑逐渐减仓了，尤其是随大势上涨或者涨幅弱于大势的股票就一定要抛。

　　商报记者 凌嘉 Ｊ022