陈道富：资金“体外循环”挑战货币调控

　　国务院发展研究中心金融研究所陈道富认为，2003年以来，我国资金“体外循环”严重，2004年非正规融资规模达到正规融资的53%左右。非正规融资大规模发展，一是由于我国历史上的超额货币供给，二是人民币升值预期缓解了资金需求的结构性矛盾，三是正规金融的“萎缩”。

　　资金体外循环严重后，货币对经济的影响程度加深，且货币流通速度偏离历史轨迹， 不通过正规金融渠道媒介进入实体经济运行。这样，人民银行通过行政手段控制货币，进而调控经济的能力下降，但货币的市场化控制手段，受各方面因素的制约，尚未有效形成。资金的体外循环要求人民银行应尽快建立市场化货币调控机制，特别是转向价格调控。但是他认为，当前应正确评价非正规金融，积极引导非正规金融的有序发展，重新重视货币供应量，积极推动企业债市场的市场化发展。（来源：经济参考报）