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本报9月12日有一篇名为《宝钢权证至少再跌30％》的评论，认为宝钢权证还有30％的下跌空间。从9月13日开始，宝钢权证出现“五连阴”，从1．438元一口气跌到昨日的1．306元，跌幅近10％，基本印证了我们原来的判断。
其实上述判断还属保守。因为截止到昨日，宝钢股价为4．48元，而其行权价为4．50元，宝钢权证的理论价值仍然为负数。退一万步讲，给宝钢权证考虑一些时间价值，其价格
最多也不会超过0．10－0．50元的区间。由此我们知道，宝钢权证高估了3－10倍，未来的暴跌是迟早要发生的。只是目前持有宝钢权证的主力不肯止损认输罢了。
宝钢权证出现过度投机的现象也与中国股市只能做多不能做空的交易机制有关。一个明显高估、明显不合理价格的证券，由于没有做空机制，使市场无法纠正其定价的错误，只能眼睁睁地看着它谬种流传，这对中国股市是一个讽刺，也说明市场存在重大缺陷。
宝钢权证的流通盘偏小，也使其容易被庄家操纵。宝钢权证共3．8亿的流通盘，不超过6亿元的总市值，几个机构或个人大户就能够操纵它的价格。无奈宝钢集团与庄家不合作，增持流通股的承诺兑现力度不够，股价迟迟不能站在4．50元行权价之上，致使权证的庄家找不到炒作的借口，眼睁睁地看着自己慢慢被套牢。
股票套牢还有解套之日，而权证一旦套牢，等待庄家的将是血本无归。宝钢股票的主力是各大基金，据业内人士分析，目前基金的看法趋同，认为宝钢下半年业绩将下降，因此对宝钢股票采取逐步减持的策略。宝钢股票可不同于权证，其流通盘是个“巨无霸”，目前流通股47．3亿股，流通市值高达212亿元以上。除非各大基金联手，否则任何中小机构或庄家都莫想搬动宝钢的股价。
只要宝钢股价在年内无法站上5元，等待宝钢权证的只能是崩溃的末日。从9月16日、9月19日两个交易日权证跳水的情况看，崩溃的日子已经在倒计时。
凌嘉 Ｊ022
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