股改成券商分水岭（券商观察）

　　随着股改全面铺开，“马太效应”在证券行业日渐明显，但这依然仅是个开始。

　　“目前有些券商的保荐费报价，实在低得令人难以想象”，上海当地一家合资券商的投行人士告诉记者，“我们为浙江一家上市公司开出的保荐报价为100万，没想到竟被告之有很多家的价格都比我们低得多。”

　　对于券商来说，为了争取目前惟一可做的投行业务———参与股权分置改革，所有具备资格的券商都在尽全力抢夺股改项目，竞争异常激烈，而中小券商则把降低收费作为同大券商竞争的主要手段。

　　甚至有媒体报道称，有些券商的保荐费报价竟然仅开到30万左右。此前，记者从江苏一家获得首批股改试点保荐资格的证券公司获悉，早些时候每笔单子的收入约在100至150万之间。

　　除了股改保荐收费因此日渐走低之外，上述人士告诉记者，虽然中小券商一开始也希望争取那些股东结构单一、有再融资计划的上市公司客户，但如今已是“只要有客户都做”，毕竟目前市场中条件较好的上市公司资源大多在大券商手中。

　　统计显示，在目前完成

股权分置改革工作的45家和另外正在进行此项工作的40家上市公司当中，共有34家保荐机构分享了这些公司的股改保荐业务，而目前，有股改保荐资格的券商共计51家。国信、国泰君安、平安、华欧国际、海通、中信和广发7家券商拿下了上述业务的一半左右，其中国信以8家排在首位。

　　上海本地的合资券商人士向记者表示，获得更多的股改项目，其实也是为了日后能够获得更多的客户信任。但更为重要的是，优质上市公司为大券商带来的并不仅保荐项目收入，后续的再融资项目以及众多的上市公司资源，才是券商最感兴趣的东西。

　　一位市场人士向记者分析，除了再融资项目外，股改甚至可帮助券商积累起良性上市公司资源，“毕竟目前国内投行业务还十分有限，如上市公司间并购重组等业务还远未开展，券商手中的公司资源越多，也意味着今后的机会更多”。

　　在争取股改项目的同时，9月12日、13日，中信证券相继公告重组华夏证券和收购金通证券，从而成为营业网点最多的证券公司。虽然有分析认为，营业部数量和开户数量也是上市公司在进行股改时考量券商的一项重要指标，但值得注意的是：中信证券的这两场市场化并购行为，恰巧与强有力的政策保持了同步。

　　随后，中国

证监会主席尚福林在9月15日的2005中金论坛“经济变革下的中国金融业”上指出，股权分置改革将有利于推动证券公司提高

竞争力，实现内涵式增长。他透露，下一步，证监会将积极推动优质公司以市场化方式参与并购重组，促进行业资源向优质公司集中，支持优质公司进入与证券市场相关的各业务领域，推动优质、合规公司通过创新做大做强。

　　种种迹象似乎在显示，当股改全面铺开之时，券商行业的综合治理也随之全面启动。

　　“虽然整个行业尚未走出寒冬，但在投行业务青黄不接之际，股权分置改革业务不仅仅是拉大券商之间距离的一个契机，它甚至可能成为决定券商生死存亡的一道分水岭。”上述市场人士向记者如此评价。

　　而另一家未获得保荐资格的民营券商的营业部老总则向记者坦言，像其所在的这家证券公司，最终的结局则可能是：在等待之中被收购。

　　《国际金融报》 (2005年09月19日 第四版)

　　作者：吴天一