徐辉："扩大内需"引发市场新机会

　　本周1200点被多方拿下。但蓝筹股仍然没有成为市场的主导力量。基金方面，积极防御仍然是主旋律；但大类资产的分布有国债所占比例缩小、股票比例放大的迹象。目前机构投资者关注的一个重要议题是，如何寻找未来数年保持增长的股票。在这个命题下，扩大内需主题被提到与股权改革、汇率改革同样重要的位置上，将是中国未来较长时期内的一个发展主题。这在温总理近期的讲话中已经得到体现。于是，3G可能提前、房贷可能放开的观点，开始逐步占据主导地位，相关的投资选择也显得格外引人注目。

　　机构急于筹资入市

　　从资产的大类分布来观察市场，我们感到机构投资者正急于筹措资金、进入股市。这主要体现在两个方面：其一，

股票基金发行出现井喷；其二，国债市场资金开始向股市可转债市场分流。

　　首先，进入9月，股票基金发行出现了井喷。现在正在发行并将于9月底成立的基金有5只，分别为上投摩根阿尔法、交银精选、天弘精选、巨田资源、银华核心价值等。除了正在发行的基金外，申万巴黎、华安、中信等基金公司都在准备发行新股票基金，而第三家银行系基金公司建信基金的首只股票基金也将于国庆节后发行。上投摩根阿尔法股票基金发行时间为9月14日-29日，创下了目前的最短纪录，打破了以往业界发行时间长达一月，并动辄延长的惯例。

　　另一方面，国债市场资金开始向股市可转债市场分流。9月份可转债市场继续全面上涨，28只可转债中有23只上涨。随着指数上行以及成交量的放大，可转债市场再次被激活，可转债基金也因此迎来了新一轮的上升行情。分析人士认为，下半年可转债市场仍将存在机会，股债两市的跷跷板效应开始传导到可转债上，部分国债市场的资金也分流至可转债市场上，股市向上突破1200点心理关口后，无疑将为可转债市场的进一步上涨创造更大空间。

　　此外，国家级资金大获全胜，也进一步刺激基金急于进场。截至8月底，社保基金股票投资浮盈6.6亿元。在7月底浮盈2.5亿元的基础上，社保基金股票委托投资8月新增浮盈4.1亿元。另一国家级资金--保险资金中国人寿，A股投资已经扭亏为盈，在今年6月底到9月初赚了5％以上。

　　扩大内需引发新商机

　　近期，国务院总理温家宝指出，中国的发展应当而且有可能实行以国内需求为主的方针。分析人士认为，对比年初讲话，温总理本次讲话有三个方面值得关注：首先，没有再提宏观调控；第二，这次把扩大国内需求作为首要任务来抓，表明中国政府已经意识到中国以前靠出口拉动经济快速发展，对一个大国来说是不可能长久持续的；第三，提到扩大国内需求时不仅包括消费需求，还包括扩大投资需求，发挥投资对经济增长的推动作用。

　　经济方向的微调往往预示行业、企业的巨大商机，近期，3G可能提前、房贷可能放开的观点开始逐步占据主导。3G所引发的投资规模将可能达到数万亿元，而由此带来的消费规模，更是可能接近20万亿元。近期市场3G概念股如

中兴通讯、大唐电信等逐步走强，可以看作是对扩大内需政策的一种股市预期。

　　当然，也应当注意到一些产能过剩的行业可能存在产品价格上的风险。轿车、一般机械制造等都是近期我国产能过剩比较明显的行业。比较而言，军工产品、输变电设备、商业消费品以及未来可能推出3G所需要的设备和软件在产能上短期难以达到饱和，值得重点研究。

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　　作者：中证投资 徐辉

　　（来源：上海证券报）