高油价对H股公司影响有多大

　　近日，国际原油价格一直维持在高位运行，而从各方的信息与数据显示，目前世界石油市场供需关系的现状依旧比较紧张，同时加上美国飓风的影响，油价可能还会进一步攀升。由于目前国内经济与世界其他国家的经济对石油的依赖度逐渐加强，因而油价的不断上涨将直接影响到各国实体经济的状况，从而对资本市场产生一定的影响。基于目前H股的状况，在目前油价维持高位的情况下，对H股的相关行业及其公司的影响是不一的，试作分析如下。

　　航空、石化下游行业压力大

　　油价上涨将使得炼油、石化企业成本上升，从而缩小企业盈利空间，负面影响会大一些

　　

石油价格的上涨对于航空行业无疑会有明显的负面影响，这可以从各大航空公司中期的业绩看出。

　　在今年上半年油价持续维持高位的同时，在H股上市的三家航空公司的业绩都出现了不同程度的下滑，甚至部分企业出现亏损，如南方航空与东方航空每股亏损0.19元与0.08元，而去年同期两公司是盈利的，中国航空的业绩也出现了明显的下滑。因而，如果下半年油价继续居高不下，将给航空公司的盈利带来一定的压力。

　　当然，由于中国对成品油实行一定程度的管制，成品油价格的调整将落后于国际市场一段时间，这样，在成品油管制的情况下，使得航空公司受世界原油价格上涨的压力相对得到缓解。但一旦高油价是长期的，航空股也将遭遇致命的冲击。

　　同时，油价的上涨将提高石化下游行业的生产成本，从而对其产生一定的影响。

　　总体而言，油价上涨将使得炼油、石化企业成本上升，从而缩小企业盈利空间，负面影响会大一些。但由于各企业成品油及石化产品与原油形成的价差影响不一，具体就看各企业的情况而定。

　　对于汽车行业，油价上涨对公司业绩的影响比较间接。

　　当国际原油价格长期处于高位时，国内成品油价格最终会上涨到一个相当高度，这将显著提高拥有汽车的成本，迫使部分消费者取消买车的意愿，直接影响到市场对汽车的整体需求。在消费者

购车数目减少的情况下，汽车企业将步履艰难。再加上目前日益激烈的汽车市场，整个行业的利润区间已经相当的低，因而短期内整个行业要有大的发展将会比较困难。

　　从目前国内众多的火电企业情况看，由于很多火电企业发电使用的燃料分别为原油与煤炭，而在油价维持高位的同时，煤炭价格也将持续高位，将影响到部分火电企业的盈利。其实从去年以来，火电企业就面临一个成本上升的问题，如国内火电龙头公司华能国际，就由于发电成本的上升，今年上半年出现了近几年来的首次业绩下滑。

　　三大石油公司实现快速增长

　　高油价有利于中石油、中海油、中石化三大石油企业

　　对石油行业自身的企业而言，油价上涨对企业业绩是明显有利的。

　　如从三大石油公司中期业绩的情况看，中石油上半年油气总产量达4.81亿桶，同比增长5.3%。其中生产原油3.97亿桶，同比增长2.1%；生产可销售天然气5064亿立方英尺，同比增长23.4%。期内勘探与生产板块实现经营利润847亿元，同比增加60.7%，平均实现原油销售价格从去年上半年的每桶平均29.76美元，上升到今年上半年的每桶平均43.42美元。但是上半年由于成品油出厂价格涨幅远低于原油价格涨幅，炼油与销售板块出现经营亏损59.5亿元。而中海油一方面受益于油价的不断上涨，另一方面业绩的提升主要来自今年新开发项目的投产，使得公司业绩有大幅度的提高。

　　同时，中石化的勘探及生产经营比较平稳，该板块业绩增长的核心是全球原油价格的暴涨，但由于公司实现原油价格同比上升33%，低于布伦特原油52.75%的涨幅，因而其板块经营收益增长仍低于早前预期。同时由于在国内上半年整体缺油的情况下，该企业的炼油和销售板块要好于以往，使得企业的业绩也保持一定的增长。但公司在面临原油价格高位上涨，而下游需求增幅减缓压力，而成品油定价对原油价格反映滞后，除油气开采板块，其他业务板块毛利率下降趋势明显。

　　尽管如此，总体来看，在今年上半年世界原油价格持续高位的同时，三大石油企业都实现了较快的增长，因而高油价有利于此类企业。

　　有益于煤炭类公司

　　世界原油价格持续上涨，对煤炭上市企业有正面影响

　　根据1993年到2004年近十几年的

国际油价与国际煤炭价格的比较看，煤与油的价格呈现正向的关系，一旦石油价格上涨，煤炭价格也将在一定程度处于上涨的过程中，这也可以从能源可替代性与煤油比价效应中得出结论，因此，世界原油价格持续上涨或是持续维持高位，对煤炭上市企业是有正面影响的。从2005年煤炭上市公司中期业绩看，继续保持快速增长。

　　国内11家主要煤炭上市公司平均主营收入同比增长44.06%，而平均净利润则同比增长了69.42%。当然，由于煤炭行业已经持续了3年多的供不应求局面目前已经开始发生改变，其煤炭库存已经开始上升，因而后市整个行业可能会进入调整时期，其未来价格也可能脱离油价走势。

　　总之，在目前原油价格持续维持高位的同时，势必会对一些能源需求较大行业的企业产生负面影响，同时也会有利于其相关产业企业的发展，投资者对此要有充分的认识。

　　作者：江南金融研究所 曾轶舒

　　（来源：上海证券报）