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目前国内琼滇产区胶市价跌量缩，印尼卢比贬值和泰国南部政局动荡，促使东南亚产区胶市现货胶价坚挺，东京胶则回落遇撑又回升，内外胶市呈现内弱外强背离态势，而沪胶连续下跌后又展开技术性反弹。沪胶主力合约RU0511于9月8日上冲17260元，距离前期7月26日高点17300元仅一步之遥，受技术性回调压力作用，而浅幅回调，但9月13日探低16390元又遇撑而回升，笔者认为，沪胶中期震荡上行的强势特征并未由此而逆转。
沪胶盘面交易由弱转强琼滇产区胶市价跌量缩伴随着沪胶近、远期各合约期价由跌转涨，沪胶盘面交易也由弱转强，表现在：大盘成交量维持在8万至22万手较大规模，持仓量则稳步拓展，逼近并突破5万手较大规模。这一切表明，多空双方主力增量资金正处在激烈的扩仓争夺中。此外，这些合约的近低远高正基差排列与下半年产胶周期性季节性规律相符合，说明主力增量资金积极看涨远期合约期价走势。
与琼滇产区胶市现货胶价相比，考虑到沪琼、沪滇之间正常的升贴水幅度，沪胶近远期各合约期价分别对产区胶价呈现平水和升水态势，说明多方主力增量资金追捧期价，对产区现货胶价产生向上牵制作用。
国内琼滇产区气候逐渐适宜，割胶也逐渐进入年中旺季时期，抵消前期持续严重干旱灾害性气候对胶树严重影响的滞后负面影响，琼滇产区胶市现货产胶量恢复，投机商和消费商恐高心理增强，采购规模缩减，目前两市每日上市挂单量分别为千余吨和数百吨较大规模，农垦抛售规模扩展，而成交量缩减，9月13日双双未有1吨成交，胶市呈有价无市低迷状况，由此推动现货胶价持续下跌，对沪胶走势构成利空。
新加坡胶市现挤空迹象东京缩减产区胶价贴水对原油需求消费不断拓展，印尼已由原油净出口国逆转为净进口国，由于原油进口量扩展和政府干预汇市，印尼外汇储备缩减12%至42亿美元，不足以维持5个月的进口和外债偿付所需资金，该国通货膨胀，经济增幅缩减，汇市股市异动风险剧增。
印尼盾兑美元汇率汇率由8月上中旬的9700到9900∶1急剧贬值至8月中下旬的9900到10600∶1，并于8月30日盘中一度下跌至11750∶1，创下4年以来新低，贬值幅度高达4.6%。为此，天胶进口商和消费商消费能力显著增强4.6%。
印尼天胶出口竞争能力增强，出口商浓重惜售，而中外进口商、消费商则加大采购规模，促使印尼SIR20胶价由140美分/公斤上涨至160美分/公斤，随即回落至157美分/公斤，即使按照调低后的5%关税计算，完税进口成本仍达16391元，与国内天胶期现两市胶价基本持平，对沪胶走势也构成较强利多推动作用，而新加坡胶市近期10月合约持仓量依然达到4740手，即单边47400吨，双方分歧依然尖锐，多方挤空迹象逐渐显现。
在东京，胶市近远期各合约期价全线下挫，随即又受产区胶市现货胶价上涨影响，引发多方主力投机资金积极做多。东京胶近远期各合约期价全线反弹走强，缩减对泰国产区RSS3现货胶价贴水幅度，同时近远期各合约期价价差缩小，显示主力资金由近及远全线逢低吸纳的实质。截至8月31日，日本民间仓库生胶库存量下降至7740吨，比8月20日的8287吨减少了547吨，减幅为6.6%，由此对沪胶走势产生较强利多推动作用。
综上所述，在国内外胶市整体供需关系利多背景下，国内琼滇产区胶市局部供应增长，消费减弱，而价跌量缩，但印尼和泰国分别因货币贬值、政局动乱、连续降雨，导致国际国内天胶消费加强采购，内外产区胶价弱强背离。由于国内胶价回归国际胶价的可能性较大，因此沪胶后市短线高位区域性强势震荡整理、中期再续升势的可能性较大，主力合约RU511期价短线振荡范围为16200-17200元。
《国际金融报》 (2005年09月15日 第六版)
作者：施海
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