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债市保持着不变的步伐，继续向高位发起冲击，不过冲击力度越来越弱。周三，上证国债指数以107.65点开盘，稍做下探后，就开始逐步向上推进，终盘报收于107.69的当日最高点，再次创下历史新高；同时，成交量仍较温和，基本与上一交易日持平。在各现券方面，依旧延续着短期券较为强势、中长期券偏弱的特征，其中表现突出的现券为05国债(5)、05国债(9)，分别上涨0.31％和0.22％。
值得关注的是，周二一年期国债的发行价为98.87元，对应的收益率为1.1585%，不仅创下了历史最低记录，更重要的是，该收益率水平与银行资金成本形成倒挂。虽然，投资者提前预期到其中标收益率不高，但1.1585％的水平仍让市场感到诧异。笔者认为，资金的成本决定了投资者对收益率的最低要求，这种成本倒挂的现象不可能持久。当然，这种现象也反映出商业银行投资渠道狭窄的困窘，在相对0.99%的超额存款准备金收益率仍有优势的情况下，创出如此低的收益率也情有可原。
那么，在资金的饥渴需求下，后市债市向下的风险仍不会很大，当然向上的空间也十分有限，债市将继续维持相对平衡的走势。建议投资者保持谨慎心态，近期仍以短期券为主。
《国际金融报》 (2005年09月15日 第六版)
作者：本报特约作者 鹜远 发自上海
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