全面股改总攻展开（财经观点）(图)

　　股改总攻令正式打响。9月9日，沪深交易所宣布开始受理股改方案。按照深交所的安排，大市值公司的股改方案将被优先考虑，而中小板公司将在两周内分两批完成股改。业内人士认为，深市100指数成份股将抢占深市股改先机，而中小板可能在率先完成股改后展开新交易机制和新产品的探索。

　　深交所中小企业板20家公司、主板8家公司12日宣布进入股权分置改革程序，上证所上海汽车、民生银行等12家公司拔得头筹。这标志着股改已进入积极稳妥推进阶段。

　　原则：维护股民利益和市场稳定

　　深交所总经理张育军表示， 股改全面推开的总体要求就是看股改方案是否维护投资者利益，是否能维持市场稳定。深交所计划披露的股改公司数量，也要视市场的接受能力，循序渐进地调整。上证所也将严格遵循“协调指导、控制节奏”的原则，始终强调股权分置改革与维护市场稳定发展相结合，并以此作为统筹安排上市公司股改的标准。

　　主板：首选流通市值大的企业

　　在主板公司的选择上，深交所将首先考虑流通市值前150位的公司，以重点公司为股改推进对象，尤其是那些股改意愿强、市值大、运作规范的企业。

　　深交所上市监管部透露，主板股改公司将成熟一家推一家，每周公布的方案控制在10家以内。挑选标准则是从方案是否成熟和提交时间来确定，侧重于市值大的公司。如果几个条件相同的公司同时推出比较好的方案，哪个市值大就先推哪个。沪市首批12家股改公司中，国有企业有9家，占75％。

　　中小板：两周内分两批完成

　　对于中小板，深交所计划率先完成股改。首批中小企业板20家公司进入股权分置改革程序。目前，深交所已向所有中小板公司发出了股改流程。张育军透露，中小板40家公司的股改方案已基本准备到位，将分两批完成，这个周末将受理第一批20家公司，下一周受理另外20家公司。

　　深交所总经理助理马东浩博士表示，周五下午收盘就会收到许多公司提交的股改方案，深交所会加班加点来审理这些方案，具体披露时间预计会在周日晚上。

　　监管：严控内幕交易和股东承诺

　　张育军表示，下个阶段深交所将对内幕消息、市场交易情况等进行专线重点监控，还将对非流通股股东增持、减持等承诺进行监管。

　　针对市场关注的中小板是否就会立即开始“新老划断”的问题，张育军表示：“对于发新股的可能性，不是交易所能决定的。”此外，张育军还透露，深交所下一步将有权证方案进入考察程序。

　　对价：以送股方式为主

　　从上海首批12家股改公司12日公布的对价方案来看，送股方式依然是主流。12家股改公司中有9家采用了送股方式，所占比重达到75％，综合对价水平平均约为每10股送3.2股，高于股改试点阶段平均每10股约送3股的综合对价水平。不同公司还分别就维持股价和减持价格、时间、比例以及分红比例等作出了承诺。深市28家公司的对价安排仍以送股为主。其中，25家送股，1家采用“送股＋派现”方式，1家非流通股单向缩股，1家以送股结合公积金转增作为对价安排。

　　“寻宝”游戏：有望延续但难成大器

　　股改的全面铺开毕竟让A股市场流通股股东的含权逐渐从预期变成现实，如此必定会推动部分资金从这一批股改股的共性中寻找接下来将公布股改方案的上市公司。而从这一批股改的共性来看，主要特征有这么三个：一是从板块属性看，主要是以中小板块、广东、上海、江苏等区域的上市公司为主。二是再融资需求压力较大的上市公司有着较强的股改动力，南化股份、民生银行、泰豪科技、中金岭南、新中基等均如此。三是大市值个股相对踊跃，这其实也与市场预期是一致的。循此思路，以上三类个股有可能成为股改“寻宝”的热门品种。

　　但值得提出的是，“寻宝游戏”固然热闹，但难以再形成像上海本地小盘股那样的暴涨行情：一方面是因为银行股、中小板块均是市场预期中的股改提前概念股，在前期已经有了不菲的涨幅。虽未完全透支股改对价预期，但也反映了部分股改对价。另一方面则是因为第一批与第二批的G股走势相对疲软，也在一定程度上抑制了理性资金追捧的激情。所以，“股改寻宝”行情犹在，但激情却会有所降低。

　　《市场报》 (2005年09月14日 第五版)

　　作者：刘锦旭　朱雷