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日前，国家统计局分别发布了8月份消费者价格指数(CPI)和工业品出厂价格指数(PPI)。其中，CPI同比上涨1.3%，环比上涨0.2%；PPI同比上涨5.3%，涨幅比7月份上升0.1个百分点。这两项统计数据告诉我们，总体物价水平仍处于下降通道之中，但有迹象显示CPI和PPI的未来走势将有望止跌回升和温和反弹。
比较CPI可见，2004年8月份，食品价格同比上涨13.9%，其中粮食价格上涨31.8%，引
起CPI同比上涨5.3%。今年8月份食品价格同比上涨0.9%，其中粮食价格却同比上涨了0.9%。由此可见，粮价的快速下降导致食品价格大幅回落是引起目前CPI下降的主要原因之一，去年的基数较高也是引起CPI同比增长下降的因素之一。相反，核心CPI却一直处于小幅上升之中，且CPI环比涨幅已显现止跌回升的迹象。考虑到服务类价格和居住类价格仍有很大的上升压力，因而CPI再继续下降的可能性已非常小，相反温和回升的压力正在显现。
同样，PPI的比较分析也显示出相同的波动趋势。与CPI的走势相似，今年8月份PPI中的生活资料出厂价格同比下降了0.3%，而生产资料出厂价格同比上涨了7.3%，显示出生产资料出厂价格上涨仍是影响PPI上升的主要因素。当然，PPI环比涨幅已连续几个月小幅上升，加上当前国际油价上涨的滞后影响还将在未来几个月中才能反映出来。所以，尽管PPI同比涨幅在温和回落，但环比涨幅及国际油价等其他因素都表明了其潜在的温和回升压力仍是清晰可见的。如同PPI中生活资料出厂价格继续与生产资料出厂价格走势背道而驰一样，CPI与PPI之间的涨幅差距还在继续扩大，显示出物价传递的压力仍然无法得到有效释放。由此，一些处于中下游的、竞争性的行业经营成本将继续增加，这些行业的利润空间将继续缩减，相反利润将继续集中于处于上游的、垄断的行业。其实，从已公布的一些上市公司今年上半年年报中已透露出这一信号。如果这一趋势继续维持的话，势必会加剧经济中各个行业发展的不平衡性，经济结构的调整难度也将大幅增加。
需要指出的是，尽管物价指数是观察经济运行的体温表之一，但我们切忌以CPI同比上涨1.3%为标准而得出经济有可能会陷入通缩之中。在我们看来，诸多物价指数的波动事实上在中国是难以反映出当前经济形势是否是通胀抑或通缩的，也难以反映出经济增长是否会放缓。其中，最为重要的是目前一些价格如能源和资源价格是受控制的，一旦这些价格放开，且CPI构成的权重进行合理调整的话，那么目前中国的总体价格水平可能要明显高于当前水平，甚至还通胀的压力。
从目前看，尽管未来CPI和PPI仍有温和上升的潜在压力，但中国的总体物价水平上涨是比较温和的，现在说已经出现了通胀或通缩都是难以成立的。
作者：乐嘉春
（来源：上海证券报）
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