私募基金
优势
(1)由于私募基金面向少数特定的投资者，因此，其投资目标可能更具有针对性，能够根据客户的特殊需求提供度身定做的投资服务产品；
(2)私募基金所需的各种手续和文件较少，受到的限制也较少，一般法规要求不如公募基金严格详细，因此，私募基金的投资更具有灵活性；
(3)在信息披露方面，私募基金不必像公募基金那样定期披露详细的投资组合，一般只需半年或一年私下公布投资组合及收益即可。政府对其监管远比公募基金宽松，因而投资更具有隐蔽性，获得高收益回报的机会也更大。
私募基金
缺陷
私募基金受到政府监管相对较宽松，操作缺乏透明度，有可能出现内幕交易、操纵市场等违规行为，将不利于基金持有人利益的保护，在可能取得较高收益的同时，蕴藏着较大的投资风险如基金管理者的道德风险、代理风险等。此外，以这种方式发行的基金证券一般数量不大，而且投资者的认同性、流动性较差，不能上市交易。
一样事物能够长期存在，必然有其顽强的生命力。私募基金尽管一直处于地下运作状态，就有其合理生存的理由，他们离阳光下公开运作的日子也不远了。
最近央行行长周小川在一次演讲中提到，将来考虑在政策上给私募基金一定的地位。之前央行副行长吴晓灵则建议，进行开放式监管，发展私募基金市场。
管理层的此番表态对私募基金来说是个利好，意味着私募基金将走出灰色地带，获得法律地位。但是出乎意料，私募基金的反应并没有如想象中的那么强烈，上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁的观点比较具有代表性:“在实际运作中，现行的政策法规对私募基金没有任何约束，只不过是愿不愿意做的问题”。
管理层主动示好
周小川在9月3日“首都金博会”上表示，要在政策上考虑私募基金的地位问题。他解释说，各种机构和投资者在不同程度上可能都有高风险高回报的倾向，但是将来比较愿意承担风险的更可能是私人投资类组织和私募投资的基金。从我国的财富积累上来讲，这些基金在过去存在的土壤比较小，现在来看，民间财富越来越大，也是需要着重加以培养的。
而央行副行长吴晓灵对这个问题则有了更具体的表述，她在“2005中国财富管理论坛”上的书面发言上建议，出台法规，规范和发展私募基金。对于目前银、证、信、保各自推出的带有“私募”性质的理财产品，吴晓灵认为，应该扩大证券的概念，并对私募基金的投资门槛以及集资份额作出规范，进行开放式监管，来发展私募基金市场。
时任央行非银行司司长的夏斌在2001年发表的《中国私募基金研究报告》中估计，私募基金的总体规模在6000亿元左右。中央财经大学相关报告的数据与之相符，据此计算，私募基金在股市的交易量上比重达到30％－35％。北京私募基金资深人士余郑华则认为这个数字有夸大之嫌，“2001年以来的大熊市消灭了大量的私募基金，在规模上萎缩不小。如果仅仅关注活跃于证券市场的私募基金，并去掉非法资金这一块，目前的规模大概也就是1000亿元”。
增加资金入市量
即便是今不如昔，私募基金的能量依然不可小觑。“6、7月份上证指数跌破1000点以后，998行情就是由私募基金发动的”，一位业内人士表示，只不过在媒体上，这部分资金因来源不明而被称为“神秘资金”。如果追溯股市历史，“从1990年开始到现在，基本上出现偏大的行情，都是由职业机构和私募基金发动的”。
“增加合规资金入市，加强私募基金监管或许是管理层主动示好的主要原因”，上海一家投资咨询公司的高层对本报记者如此表示。股改开始以后，今后几年内的扩容压力十分巨大，预计新股发行与再融资将在今年年底明年年初重新开闸，这无疑对股市的资金量提出更高要求。
“在股权分置改革以后，政府和管理层在慢慢打通合规资金入市渠道，大力发展私募基金肯定也是一个非常重要的方面”，上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁称。
私募基金被低估
“中国的私募基金是机构投资者当中最先进的代表”，一位私募基金管理人员毫不谦虚地自我评价。他认为中国历史上最具有投资价值的股票大多是私募基金做的，而不是证券投资基金所为。如前几年行情较突出的汽车板块，就是私募基金挖掘的，私募基金无疑在这个板块上获得了非常大的利润，证券投资基金也参与了这个板块的运作。
与投资基金管理公司收入主要来自提取管理费所不同的是，国内私募基金主要靠业绩提成作为报酬，因此“牛市中私募基金回报率大大超过公募基金，而在熊市则相反”。
但是由于社会不认可，使得他们的能力被埋没了，这不仅对职业机构是一个损失，对整个证券市场也是一个损失。李振宁认为，股市既要散户、一般的大户参与，也需要有对冲基金和各种类型的基金。这样才形成一个合理的生态链。“我们这些年来把别的渠道都堵死了，单纯地发展公募基金，最后就会出现一种投资理念的完全趋同”。
利于投资多元化
从风险偏好的选择来说，收编私募基金也有利于市场投资多元化的形成，因此有政协委员在今年的人大常委会上建议制订《私募基金管理办法》，对私募基金的组织形式、投资者资格、投资者人数、经理人市场准入、基金募集方式、信息传播方式等作出明确规定。
但由于私募基金在现有体制下仍能正常运转，“私募基金归顺则意味着在黑箱操作上要作出让步，那么政府肯定要出台一些好处”，上海历维基达投资咨询有限公司一位执行董事对本报记者称，“这体现为政府和市场的交换”。他列举的一些好处有，私募基金在工商注册的时候允许有代客理财业务，并制定相关准入标准；给予符合一定条件、运作规范的私募基金管理机构以公募资格，或者发展成基金管理公司等。
本版撰文:本报记者 陈家林
案例
宝钢权证:私募基金天堂
宝钢权证8月22日上市交易，让私募基金嗅到了金钱的味道。光大证券上海张扬路的一位负责操作盘子超过1亿元的私募基金人士称，最让他们看中的是权证的杠杆效应，T＋0交易能快进快出，即使估错形势损失也不大，因此他身边的人多多少少都参与了炒作。
宝钢权证开盘前确定的参考开盘价格是0.688元，他们决定以每份一元的买入价挂单，出乎意料，当天直接以涨停价开盘，最后，他们也就是在涨停板打开的那两分钟里买了一些，但是量不大。
第二天，将持有的权证以1.35元抛掉，但是发现还在涨，于是又开始追，反复进出，当天竟然做了2000多万元的交易量，盘中杀进杀出七八个回合，累计获利近30％。
评价
普通投资者眼里的私募基金:
操盘手做“功课”非常用心
“这些私募基金操盘手几乎和证券公司的工作人员一样每天定时上下班”，一位老股民对本报记者说，他们平时很少和别人搭话，做功课非常用心。
在一些老股民看来，掌握较大资金量的私募基金消息一般比较灵通，也有严密的组织，但是因为缺乏对其了解而感觉较为神秘。
股民A:我也遇到一些投资咨询公司打电话过来要求入会，但是我不太放心，风险太大。他们自有资本无法查实，虽然他们有保本承诺，如果亏了只能哑巴持黄连。
股民B:私募基金只能适合大资金的个人或者机构加入，一是他们风险承受能力大；另一就是大机构可参与私募基金的运作，可以控制风险。
股民C:我的一个亲戚是职业股票炒手，水平还不错。我就是将账户委托他来操作的，这样就不怕资金被挪用或转移。因为对他知根知底，所以也较为放心，但是也要经常和他沟通，防止资金大幅缩水。
借鉴
美国私募基金是各国效仿对象
美国相关法律对私募基金的组织形式、投资者资格、投资者人数、经理人市场准入、基金募集方式、信息传播方式等都作了明确规定。
在设立私募基金时，应向投资者充分揭示其存在的风险，基金设立后，应该定期向投资者披露基金投资组合情况及其资产状况，并定期向监管部门备案。
在设立过程中，不允许私募基金对公众进行任何形式的广告宣传，特定的投资者只有通过送上门的买卖契约文件或投资咨询会、个别面谈等形式，了解和投资于私募基金。
私募基金的个人投资者必须拥有500万美元以上的证券资产，最近两年平均收入在20万美元以上。只有资产在2500万美元以上的机构投资者才有资格投资私募基金。
历程
私募基金12年
1993年－1995年:萌芽阶段，这期间证券公司与大客户逐渐形成了不规范的信托关系；
1996年－1998年:形成阶段，此期间上市公司等机构投资者将闲置资金委托承销商进行投资，众多的咨询顾问公司成为私募基金操盘手；
1999年－2000年:盲目发展阶段，由于股市行情火爆，投资管理公司大热，大量证券业的精英跳槽，凭着熟稔的专业知识、过硬的市场营销，一呼百应。
2001年以后:4年熊市开始，逐步规范、萎缩，其操作策略也由保本业务向集中投资策略转变，操作手法由跟庄做股到资金推动和价值发现相结合转变。
私募基金操盘手一般非常低调，但做“功课”非常用心。 PHOTOTEX 供图 责任编辑：范海东 杨华（来源：南方都市报）
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