大胆下注俄罗斯股市

http://finance.sina.com.cn 2005年09月12日 09:18 中国经济时报

　　俄罗斯交易系统指数（ＲＴＳ）创立已有10年，俄罗斯股市正从受挫走向繁荣，并且它的不稳定性可能消除……

　　10年搏击突破不易

　　自8月以来，俄罗斯股市扶摇直上。在庆祝俄罗斯交易系统指数（ＲＴＳ）诞生10周年

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的时候，这个股市在9月2日创造了一个新纪录：基准ＲＴＳ首次突破重要的900点心理障碍，达到909点。

　　分析家认为，简直是一种巧合，这个突破刚好发生在庆祝ＲＴＳ诞生10周年之后一天。这是一个提示：10年以来，俄罗斯的市场经济改革走了多远？在1995年，俄罗斯经济才开始摆脱实行了70年的计划经济，这个指数仅仅包括13家上市公司。相比之下，现在有37家上市公司。当时，这个指数处于100点。任何人只要购买了俄罗斯股票就可以获得可观的回报。

　　可是，机会属于少数有远见的，或勇敢的投资者。ＲＴＳ像“过山车”一样反复无常。让我们坐上飞速的“时光机器”，回到1998年10月2日，并且买下俄罗斯的股票。当时，在1998年8月的金融危机之后，俄罗斯经济像回到了“

石器时代”，ＲＴＳ达到了空前的低位37．74点。在这时购买的股票后来提供了大约2300％的回报。

　　可是，你的“时光机器”还没出超过去：只是在一年前，1997年10月6日，ＲＴＳ达到危机前的最高点572点——直到2003年都没有再次达到这个水平。俄罗斯“阿尔法银行”的调查部门负责人克里斯·威费说：“在第一阶段（1995年－1998年），ＲＴＳ比轮盘赌还糟糕。没有信息，没有透明度。没有适当的监督，也没有市场规则。”

　　总统讲话消除担心

　　受到危机的教训，俄罗斯公司变得更加意识到，应当通过适当的财务报告使投资者放心。但是，尽管在过去的几年变得稳定，它们也看到了它们的股票的扰乱。其中最严重的影响是2003年至2004年发生的“尤科斯事件”。当时俄罗斯政府对曾经是俄罗斯投资者的宠儿的尤科斯石油公司实行制裁，给股市吹来一阵冷风，并且使人们担心1990年代的私有化出现倒退。

　　在最近几年，ＲＴＳ的表现总是与尤科斯前途联系在一起。去年，虽然俄罗斯的股市受到抑制，然而，在年末ＲＴＳ比年初高出8％。实际上，从2003年到2004年末，ＲＴＳ上升71％。

　　今年看来它将再次成为获胜者。整个夏天，ＲＴＳ都在上涨，从5月中期以来上涨40％，从年初以来上涨48％。主要是俄罗斯总统普京的讲话对投资者起了安抚作用。他说，“尤科斯事件”是一次性的，不会导致更多的重新国有化，或对私人企业进行制裁。

　　对俄罗斯股市有利的因素是，由于世界油价飞涨，俄罗斯的石油出口收入大幅上升。油价上涨除了增加俄罗斯石油公司和天然气公司（它们大约占俄罗斯市场资本的60％）的利润之外，高涨的油价还为俄罗斯的经济注入了大量的现金。这种现金每天高达5亿美元，刺激了股市的流动性。

　　仍有缺陷前景光明

　　然而，多年来有这样的情况，1998年俄罗斯股市首次下跌，然后是“尤科斯事件”引起的下跌。虽然差距正在缩小，但俄罗斯的股票仍然比其他发展中国家的股票便宜。ＲＴＳ的业绩也得到市场扩大的帮助。在非能源部门，例如金属、电信和零售业，许多公司正在快速增长，并渴望通过ＩＰＯ筹措现金。它们使这个市场从以能源公司为主走向多样化。

　　在促进股市增长和增强稳定性方面，本地投资者比外国投资者相对重要一些。由于经济扩展和可观的石油利润增加了俄罗斯的公司、银行和富有的个人的现金，目前在俄罗斯股市估计至少60％的现金投资来自本地财源。在发生首次危机时，与外资相比，本地的资金外逃的可能性较小。

　　然而，在俄罗斯，投资者要想高枕无忧，可能还有很长一段时间。尽管进入股市的产业部门扩大，但俄罗斯股市仍然主要依靠石油和天然气公司，这类矿产品的价格是容易发生变化的。另一个问题是，俄罗斯股市缺乏长期的机构资金，例如来自养老基金的资金。虽然俄罗斯政府制定了养老金改革计划，鼓励私人储蓄计划，但真正收到效果的不多。

　　另外，股市管理规则也很不健全。例如，俄罗斯仍然缺少有效的法规阻止“内幕交易”。然而现在，俄罗斯股市再次兴旺，并且投资者似乎愿意把他们的担心抛到一边。

　　当然，如果ＲＴＳ的最初10年的历史有指导意义，您就大胆地把你的钱投入俄罗斯的年轻的、但在迅速地成熟的股市。

　　（郎楷淳编译自美国《商业周刊》）

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