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《上市公司股权分置改革管理办法》日前正式出台。市场人士认为，《管理办法》体现了市场化、可操作性原则，它的出台意味着股改即将正式进入全面推进阶段。大盘目前涨幅仍不足以反映未来的对价预期，股改铺开将为市场带来新的机会。近期政策面和市场表现已经决定了沪指1200点将成为反弹中继而非阶段性头部。10月底前市场都将以股改对价为主题，面对股改铺开后的大量机会，游资现阶段只会在不同的题材热点上快速切换，决不会选择离场。2005年下半年中国经济增长态势并不乐观，但是市场政策面却是出现了前所未有的正
面效应，通过政府指导这只有形之手，股改行情已经出现了通过对价补偿成为一次性的静态价值大幅提高的投资机会。
通过解读《关于上市公司股权分置改革的指导意见》，笔者认为股权分置改革不仅惠及原来就按全流通条件下定价的绩优蓝筹股，同时也将惠及有望通过资产重组获得新生的绩差股。未来投资策略是基于“静态补偿估值＋动态业绩估值”二维框架下寻找的资产升值机会。市场的投资机会主要在于价值重估，市场投资理念将转向看P/B，看上市公司在股改、本币升值、资产重组等综合因素作用下，每股净资产(P/B中的B)发生较大变化的可能。价值重估投资机会主要体现为4个方面:从本币升值中受益的公司。如一些非周期、非贸易品类的优质公司；会计政策、财务政策变动带来的上市公司资产估值变化，比如土地等资源类资产的估值变动可能显著提高部分上市公司的资产价值；股改受益的公司价值重估。对于大股东有优良资产的低价股，在股改中有望把优良资产置入上市公司，这是继股本结构、资产重组以后的又一个股改题材，而且股改行情也从单纯的补偿对价幅度炒作逐步转变到上市公司资产结构和资产质量等基本面因素上，这种转变从表面投资向纵深发展，是一种好的转变。这将有助于股改行情的延续，对维持市场的投资热情非常有利。
个股方面，可关注海星科技（600185）：海星科技的大股东———西安海星现代科技投资控股(集团)有限公司参与投资的陕西神木60万吨甲醇项目一期工程(20万吨),在陕西省神木锦界能源重化工产业区破土动工。陕北是国内少有的煤炭、石油、天然气和岩盐等矿产资源富集区。该项目以神木地区优质煤为原料,利用国际先进水煤浆气化技术合成基础化工原料———甲醇。一期工程总投资7.58亿元,计划于2004年底建成,2006年形成60万吨的生产规模,预计年销售收入可达10亿元以上。此外海星集团以14亿元巨额投资中标国家重点高速公路阿深高速河北廊坊段，这是该公司继成功中标国家重点高速公路阿深高速河南开封段之后的又一次跨省域投资的重大建设项目。该集团还通过收购房地产公司议案，进一步提升其在房地产领域开发实力，从而获得更多的利润增长空间。我们认为海星集团的一系列投资和重大收益都极有可能在股改中通过资产置换置入其上市公司———海星科技。一来可以保证大股动的绝对控股地位防止资产流失，二来可以提高上市公司的资产质量，加强市场竞争力，最重要的是股改后的股权流通就会有增值动力。完成对国家股权分置改革的真正目标和任务。越声理财 向进
（侯颖／编制）（来源：金羊网）
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