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德意志银行发布中国证券投资战略，建议增持中国自然资源、内需型消费品及服务业板块股
记者单羽青9月8日北京报道德意志银行今天发布了该行在中国的证券投资战略，看好受益于政府新的长期可持续性发展战略的自然资源板块，并建议增持中期一直保持稳定收益的内需型消费品和服务业板块股。
德意志银行大中华区首席经济学家兼中国大陆与香港宏观策略师马骏博士对记者表示，中国经济的快速增长已经使政府开始重新考虑国家发展目标，从过去主要追求短期内经济最大的增长转变为强调可持续性发展。
“这一全新的增长战略的实施，将减缓行业生产的增长速度，并使自然资源价格的放开成为可能。”马骏说，“由于此前受控制的自然资源价格均低于其均衡价格，所以，一旦放开将会慢慢接近国际水平。中国对自然资源限价的监管已逐步放开，国内石油和天然气的资源自给率从十年前的近乎可以完全自给自足下降至近几年的六成左右。”
马骏指出，中国石油战略储备的实施增加了对石油的需求。行业分析师认为，中国的石油战略储备使原本6％的中长期商业储备需求增加了2％，达到8％。因此，综合分析供给下降、定价能力提高以及需求增加几个方面，可以得出新的增长战略将总体有利于资源板块的中期判断。
今年前7个月，煤炭、石油、以及有色金属矿产板块的表现突出，税前利润比去年同期增加了73％至120％。马骏认为，虽然这些板块的价格上涨速度会比以前放缓，但中国强劲的增长势头将继续带动这些行业的售价水平超过市场预期。另外，水务板块是另一具增长潜力的领域，政府对用水限价的调整也会有助于推动该板块的利润率上升。
根据德意志银行的预测，内需型消费品行业（包括食品、饮料业）和服务业板块（如零售业、高速公路和电信业）会继续保持稳定的利润率。特别是食品饮料业，由于农产品价格下降，加工食品的价格相对稳定，该板块的利润率还会改善。
“由于粮食价格比起加工食品价格下降幅度更加明显，食品饮料业的税前利润率开始回升，到今年7月已增至6．2％。德意志银行预计在今后几个季度，尤其是在夏秋两季粮食收获之后，这种增长趋势还会愈加显著。”马骏说。
马骏认为，中国经济增长的另一个明显趋势，是ＧＤＰ放缓幅度要远小于固定资产投资增长的放缓幅度，青睐内需型经济板块是因为它们不会受到出口贸易中出现波动因素的影响。虽然原材料成本的下降有助于稳定利润，但不容乐观的出口前景和一些行业持续的产能过剩状况大大抵消了原材料降价的积极作用。
在评价较弱的板块时，马骏表示，基础材料产业，如钢铁、水泥、铝业及化工板块等表现将会稍逊。投资增长可能面临的下滑趋势和不断加剧的产能过剩将压缩利润空间。同时，面对全球贸易量下滑和航运费下降的因素，德意志银行对航运业也持谨慎态度。
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