原油缺失新平衡价格 油价上行仍未结束

　　“卡特里娜”飓风不仅摧毁了新奥尔良的房屋，更是将笼罩在原油期货价格上的所有面具全部撕毁，消费者感受到了30年来从没有过的高油价痛苦，原油再次成为市场舆论焦点，高油价的诱因成为千夫所指的恶魔。

　　本次飓风袭击后，美国的汽油期货价格最高上涨到246美分，汽油零售价格也越过了3美元/加仑。尽管价格很快就回落下来，但是笔者将这一次汽油价格的快速上涨看作是未来原 油价格上涨到80美元甚至100美元的预演。

　　如果剔除飓风导致炼油产能受损，那么

汽油价格达到246美分/加仑，就相当于

原油价格要达到85-90美元/桶。这一次引起恐慌的主要原因在于飓风导致的产能突然中断，生产商、消费者、政府没有充分的准备和心里预期。在平稳状态下，如果汽油零售价以渐进的方式上涨到3美元/加仑以上，或许就不会恐慌了。原油价格就是这样一步一步地从10美元长到现在65美元，市场总要有一个接受过程。如果剔除通货膨胀因数，现在的油价仍然不是历史最高价，而需求却创下了历史最高量，价格为什么不上涨呢。

　　油价自身有上涨要求

　　笔者认为油价上涨是人为操纵和原油自身上涨要求两个因素共振的结果，人为的操纵也是大家讨论最多的一个问题，诸如：对冲基金炒高油价，美国政府打压竞争对手等等。但是大家忽视了油价上涨的自身因素，如果原油不是处在一个超级上涨周期中，光靠操纵是不可能将油价推高到70美元/桶，相比于原油市场小得多的白银市场、期铜市场，操纵者失败的案例很多。

　　致使国际原油价格上涨的原因并不是飓风，从10美元涨上来不是飓风能够做到的。剔除这个短期噪音因素，中东局势、对冲基金的操作、弱势美元、美国政府的政策依然没有改变，即影响油价的操纵因数没有改变。

　　原油价格上涨到目前的价位，肯定包含了自身合理的一部分内容，这是笔者所称的原油自身上涨要求。考察近30年来的原油市场，几乎没有新建炼油厂，原油生产商还是侧重于低硫轻质原油，对丰富的重质油、油矿砂资源开发利用得比较少，

能源消费结构也没有发生显著的改变，消费者仍然习惯于浪费能源。这是原油低价格所不能承受之重，这也是原油价格为什么要上涨的主要原因。

　　原油缺失新平衡价格

　　原油自身上涨要求最终会导致未来能源消费结构、原油产能、炼制能力、油价在一个不同于现在状态下取得平衡，然后围绕着新的平衡价格波动，就像上一次原油价格大幅上涨后，发达国家普遍采取节能措施，并且开发新能源。油价上涨以来，能源市场结构、消费、需求、供应依然未见明显的改变，也就是说油价上涨到现在还没有促使能源市场发生革命性的变革。目前新的平衡价格显然也还没有找到。从这个角度看，原油上涨趋势就没有结束。

　　原油价格在国际社会的干预下，价格有所回落，这是正常的调整。原油价格在越过40美元/桶以后，每次上涨约20美元幅度，价格总要回落一半。这次从50美元上涨以来，还没有发生大的调整。飓风的结束，再加上市场舆论对高油价的强烈谴责，可能是一个调整的契机，因此未来两个月内，如果墨西哥湾不再遭受大的自然灾害的袭击，现有的产能恢复较快，未来油价可能呈现震荡回落，重新积蓄上涨能量的一个走势。总体看，60美元/桶可能是价格调整最有力的支撑点之一。

　　《国际金融报》 (2005年09月09日 第十一版)

　　作者：本报特约作者　刘佑成　发自南京