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2005年半年报基本公布完毕，根据统计，A股市场平均每股收益为0.1364元，比去年同期的0.1418元略有下降，但每股经营现金流为0.2122元，比去年同期的0.1869元有明显提高。上市公司每股经营现金流提高的主要原因是：上市公司的主营业务收入明显提高，而上市公司的应收应付项目却没有明显的变化。由于现金流尤其是经营现金流更能反映上市公司的经营能力，所以从实质上来说，2005年上市公司的业绩并没有真正降低。
由于现金流尤其是经营现金流更能反映上市公司的真实盈利水平，经营现金流可以作为一个前瞻性指标来分析上市公司的未来发展趋势。从静态来看，如果经营现金流含量较高，上市公司的质地较好，企业竞争力较强，如果经营现金流含量较低，上市公司的资金周转困难，企业盈利水平大打折扣；从动态来看，如果经营现金流含量逐步提高，则上市公司可能处转折阶段或上升阶段，未来发展前景乐观，如果经营现金流含量逐步下降，则上市公司处在衰退过程，未来发展可能遭受挫折。通过对2005年半年报进行分析发现：
1、传播文化、信息技术、非金属、交通设备制造、农业、食品、饮料、交通运输、化学原料及化学制品、电水汽、贵金属矿、煤炭业等行业净利润现金流水平较高，平均水平高于A股市场的平均水平，这些行业盈利水平比较扎实。而化学纤维、机械设备仪表、房地产、纺织服装、金属制品、电子、综合、批发零售、日用及专用化学产品、电器电机、医药生物等行业净利润现金含量较低，其净利润经营现金流含量低于1，更低于A股市场的平均水平，这些行业可能会存在经营困难。
2、传播文化、塑料橡胶、交通设备制造、非金属、农业、饮料、建筑、房地产、食品、信息技术、电子、有色金属的净利润经营现金流含量明显提高，未来发展趋势比较乐观，而化学纤维、纺织服装、机械设备仪表、日用及专用化学产品、造纸印刷、批发零售、电器电机、综合、煤炭业、黑色金属、石化的净利润经营现金流含量有不同程度的降低，未来发展难以持久。
作者：民生证券研究所 李国正
（来源：上海证券报）
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