(聚焦权证) 等待新权证面世

　　昨日宝钢JTB1与G宝钢均波澜不兴，全天波幅分别仅为3.25%和0.68%，盘中缺乏明显的可操作机会。其中G宝钢终盘收于4.42元，较周二微涨0.23%，宝钢JTB1收于1.385元，微涨0.07%。在无明显获利可能的情形下，宝钢JTB1近来交投日见清淡，成交金额不断创出上市地量，昨天全天仅仅成交3.037亿元。成交量能的这种变化，也表明宝钢JTB1正逐渐退出投资者的视野。

　　其实虽然权证的活跃度要较正股来得高，但其实也不用天天去频繁买卖。资金运用及仓位控制是买卖权证的一个重要课题，在香港市场很多投资者习惯每卖出手上持有的窝轮，即用原来的资金或比原来更多的资金买入另一只窝轮。在大市持续上升的时候，投资者往往可以获得不俗的回报，但一旦市况转为震荡整理、走势较为飘忽，最后结算时往往会发现其实赚不了多少。

　　如果投资者每天非要去参与权证的买卖，便会有如病态赌徒一样，不能做到在最有把握的时候才出击，往往输多赢少。其实，买卖权证就如打牌一样，高手并不会每局皆下注，他们只会在赢面高的时候才下注。如果每一局不论持有甚么牌皆下注，但求一博，则可能赢多少都不够输的。除此之外，在获利机会较大时运用较多资金，在方向未明之前或市况不明朗时即缩减仓位，投资者应紧记此点。

　　在内地权证日益恢复平静的背景下，一江之隔的香港，权证市场正如火如荼。继汇丰控股(0005.hk)旗下CIBM首度在港发行衍生认股证抢攻市场外，周二再有投资银行瑞银华宝宣布加入战圈及向同行抛下战书，透过买卖免佣及收窄买卖差价等策略，目标半年至1年内，跻身香港权证发行商五强地位。目前，香港联交所的权证主要由法兴、比联及麦格里等发行，市场占有率逾60%以上。随着符合资格发行认股证的股份数目增加，约占港股总市值86%以上，加上买卖认股证资讯增加，预期未来12个月，香港认股证市场将会继续蓬勃发展。

　　继交通银行(3328)8月初发行权证，正股及权证价格齐飞后，下周一又将有中国神华(1088)推出认股证。在香港，认股证发行商在推出认股证时，普遍会在市场吸纳正股进行对冲，从而刺激市场

股票交投，而下周中国神华认股证推出，亦可能由于认股证发行商对冲行为，对正股产生正面影响。

　　此前的交通银行(3328.HK)就是因为权证发行而推动正股的很好例子。交通银行在8月8日其权证上市交易当日涨6.4%，受到权证发行者对冲买盘的支持，但当天交行只有9只权证上市交易。下周将发行的多数神华的权证是按1：1比例发行的，如果所有的权证被购买，将意味着发行者必须买进28亿股神华股份进行对冲，占其发行在外H股的81%。在此潜在强劲需求的刺激下，中国神华近日在香港的表现也是可圈可点。

　　对于内地A股而言，投资者在留意权证获利机会的同时，不妨多关注一下未来相关正股可能出现的机会。

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　　作者：金信证券权证中心 吴育平

　　（来源：上海证券报）