(聚焦权证) 宝钢权证跌幅大于正股

　　在G宝钢持续阴跌的背景下，宝钢JTB1前期狂热的投机气氛有所消退，并逐渐恢复理性，与G宝钢的走势开始趋于一致。由于权证的波动历来大于正股，昨日宝钢JTB1也不能例外，跌幅大于G宝钢。

　　昨日G宝钢以4.47元跳空低开，随后一路走低，全天跌幅达到1.56%，终盘以全日最低价4.41元收市，这一价格距离宝钢集团承诺回购流通价格4.53元已经有2.65%的差距。在市价 与回购价差距逐渐拉大的背景下，市场对于宝钢集团能否兑现承诺的质疑日渐增多，这一负面消息也将对G宝钢未来的走势产生不良冲击。在此情形下，宝钢JTB1也不可避免地遭到冲击，短期内G宝钢的走势不容乐观。

　　宝钢JTB1昨日早段开盘高开于1.427元，开盘后曾一度上涨超过2%，但随后受制于大势及G宝钢的疲软，沽盘开始涌现，致使价格并未在高位维持多久便快速下滑，短暂企稳之后有小幅反弹，但始终未达到盘中高点，其后便延续下跌趋势，并于收盘前半小时出现快速大幅下跌，跌幅约2.5％。

　　尽管宝钢JTB1从高位2.088元回落以来跌幅已超过33.72%，但就理论而言，现时宝钢JTB1仍严重脱离理论价值。这主要反映在两个方面：

　　一是以宝钢JTB1昨日收市价计算，其仍无内在价值可言。理论上讲，权证的价值有内在价值与时间价值构成，以昨日宝钢收市价4.41元，权证1.384元计算，宝钢的内在价值为4.41-4.5(行使价)=-0.09元或0，剩余的都为时间价值。换句话说，目前宝钢的时间价值为1.384元，而时间价值将随着到期结算日的临近自动消减。所以投资者在接下来的交易日如果要买卖该权证，需要考虑的是，如果现在进场，在剩余的362天里，是否还会是这个价钱？

　　其二是溢价仍过高。从昨天的宝钢JTB1的收市价计算，该权证的参考溢价仍在33.4%，而按照简单的溢价概念来说，就是正股上涨多少百分比，持有权证的投资者才有机会持平，因此未来一年左右，G宝钢只有上涨33.4%至5.8元，才有可能收回成本。所以投资者亦需考虑，正股能否上涨至这个价位，即使能达到此目标价，那么随着时间价值的消失，权证价格价格又如何？

　　回顾宝钢JTB1的近阶段表现，体现出权证并非如某些人所说只是一种金融符号，而是一种有别于正股的衍生工具。随着宝钢JTB1渐归理性，市场也应重新认识权证这一新生品种。

　　综上所述，投资者仍应以谨慎的态度作出投资决策，权证最终的价格还是要回归至正股的价值上。此外，短炒的散户需要严格遵守止损纪律，一是尽可能依照短线技术指标操作，实行短线下跌10%的标准实行斩仓，切莫如

股票投资一般，采取坚守死套阵地。

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　　作者：金信证券权证中心 吴育平

　　（来源：上海证券报）