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自7月中旬以来，大连玉米期货经历了1个月的连续下跌，期价不断走低，现货市场价格却波澜不惊，商品成本因素逐渐凸显。8月17日，大连港口中等玉米价格为1200元/吨，大连玉米0511合约创出阶段性低点1223元/吨，几乎跌破仓单成本，之后步入震荡盘整，无论是价格上涨还是下跌，供与求的价值规律将最终把扭曲的价格拉回合理的价格区间。
目前大连玉米期货正处于价值回归阶段。虽然玉米期价并未出现明显的止跌企稳走势
，也有可能再度经历卖盘打压，但从其中长线走势来看，出现超跌反弹的可能性较大，因此本年度收获季节玉米期价出现的低点极有可能成为长线做多的良机。
玉米市场的波动总体不如豆类市场，但是由于其绝对价值小，小波动也蕴涵大机会，所以，只有对市场整体中长期趋势良好把握，才能在规避风险的同时抓住小波动带来的大机会。
第一，玉米库存连年下降，整体供求拐点即将出现。
从实际情况来看，我国玉米库存在1999年达到高峰，据估计，当时全国粮食部门玉米库存就高达8000多万吨，随着连续几年大幅减少，到目前为止，全国玉米库存已降至3500万吨左右水平，2004/2005年度库存消费比已降至30%安全水平以下，为29.45%，无论从全国范围还是玉米主产省———吉林来看，均处于供求拐点，供需紧张的局面在未来一两年将会凸显。
第二，2005年吉林省玉米种植成本提高，总体将是一个平收或者减产年。
上海中期公司随大商所玉米考察组自2005年7月14日至7月23日对吉林省的玉米主产区（农安、德惠、榆树、抚余、大安、白城、松原、四平、双辽、公主岭等）作物生长及种植成本、深加工企业状况等做了摸底调研。
2005年由于化肥等农资价格涨幅达到30%，即使加上直接补贴，玉米种植成本每公顷仍增加300至400元，这将直接导致农民对后期新玉米上市收购价有较高预期，下跌空间极小。
今年最终决定玉米生产的关键因素在于两点：一是玉米灌浆期会不会出现干旱，农谚俗称“卡脖旱”；二是要看9月20日左右的霜期早晚。霜期早，则玉米有遭受霜冻的可能，将导致玉米减产；如果霜期正常，单产将能达到去年平均水平（8吨/公顷）。总的来说2005/2006年度吉林玉米将是一个平收年或者减产年。
第三，玉米深加工行业发展迅速，企业的直接收购将有力拉动价格上涨。
玉米深加工企业的发展对于玉米价格更为现实和直接的影响主要体现在收购主体角色的强化上。由于粮食流通体制改革的推行，国有粮库收购主渠道作用大大弱化，玉米深加工企业自主收购的比例大大提高，其中散粮采购,占总采购量的60%左右，合同采购和向粮库订购(2.3月份时向粮库订购7.8月份的玉米,通过粮库代收代储)占40%左右。
由于下游产品利润较高，价格弹性较大，深加工企业在新粮收购时具有明显的价格优势，比如像长春某玉米深加工企业，喊出“永远高出市场10块钱”的收购口号，这对于靠微薄利润经营的贸易企业产生极大冲击，一旦粮源略为紧张，一般收储企业不得不提高收购价格才能保证货源。
同时，由于生产工艺的需要，大部分深加工企业均愿意收购新上市的湿粮，这又降低了农民的售粮成本。所以，随着玉米深加工行业产能的不断扩大，这一购销主体的收购行为对于价格的推动不可小觑。
综合上面三个因素，可以说2005/2006年度玉米价格易涨难跌，在上涨行情中往往就会给我们提供风险收益比较佳的期现套利机会，尤其对于有现货渠道作为保障的机构更是如此。
《国际金融报》 (2005年09月07日 第六版)
作者：本报特约作者 罗小军 发自上海
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